阳光电源2016 年实现营业收入60.04 亿元,归属于上市公司股东净利润5.54亿元,较上年同期增长约30.14%。
核心观点
逆变器与电站EPC 受益光伏行业高增长:据国家能源局数据,2016 年我国光伏新增装机34.54GW,增长128%,新增/累计装机规模达全球第一,公司逆变器产品国内市占率多年保持第一,2015 年超越SMA 成为全球
光伏逆变器出货量首位。2016 年,公司实现营业收入60.04 亿元,增长31.39%,实现归属于上市公司股东的净利润5.54 亿元,增长30.14%,主要源于光伏逆变器与电站系统集成EPC 业务增长;2017 年第一季度,实现营业收入12.47 亿元,实现归属于上市公司股东的净利润1.29 亿元,同比增长6.59%,受电站系统集成业务按工程进度结算影响。
积极推进储能与
新能源车电机控制器:2016 年7 月,阳光三星2GWh 电力储能设备产线正式投产,国家能源局《2017 年能源工作指导意见》要求年内建成西藏尼玛、山西阳光等储能项目,同时扎实推进阳光电源、阳光三星与天合光能等具备条件的项目。公司积极推动新能源汽车电机控制器业务,进一步扩大在安凯的份额,并且成功开发了苏州金龙、厦门金龙等几个大型客户,相关产品已累计完成了近6000 台。
拟实施股权激励保障长期发展:公司推出《2017 年限制性股票激励计划(草案)》,并于4 月6 日通过股东大会决议,此次激励对象包括董事、高级管理人员、核心技术人员等共计518 人,授予价格5.26 元/股,要求以2016年营业收入、净利润为基数,2017-2020 年增长率不低于20%、40%、60%、80%,较长激励周期与提升的业绩目标能够有效保障公司未来长期发展。
财务预测与投资建议
我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.51、0.59、0.62 元(原预测2017-2018 年EPS 分别为0.52、0.59 元),参考可比公司平均估值水平给予公司2017 年27 倍市盈率,对应目标价13.77 元,维持“买入”评级。