核心观点：
【Top Call】建议重点关注乘用车空调及热管理龙头-松芝股份（002454）。公司从大中型客车空调业务起家，乘用车空调和新能源汽车空调持续发力，开始步入加速成长期。2016 年乘用车空调业务15.7 亿元，今年有望实现销售20 亿元，明年实现销售28 亿。此外，公司拿到了大众MEV 平台资质提名信，未来有望打开合资品牌市场。新能源汽车业务方面，除了原有空调以外，增量业务在于电池热管理以及涡旋压缩机。大中型客车业务方面，公司是绝对龙头，尽管市场整体饱和，但电动化带来单价的提升，例如传统2.8 万，电动车4 万，外加节能智能暖风空调，则达到5.8 万，同时收购苏州新同创以及海外市场拓展将加速营收增长。
【重卡产业链】今年1-8 月份，LNG 重卡累计产量为54725 台，同比增长逾5 倍，已超过2014 年全年5 万辆的历史最好水平。我们认为之后四个月LNG 重卡仍能维持高景气度，全年LNG 重卡销量能够达到9 万辆。潍柴动力上半年共销售LNG 发动机2 万2 千台左右，而从7 月份开始，每月销售大概9 千台LNG 发动机。政策法规对LNG重卡的发展有利，目前国内陆续有一些港口禁用柴油重卡，全部要换成LNG 重卡，目前这一政策有逐步蔓延开来的趋势，所以我们建议关注未来LNG 重卡的发展。
建议关注LNG 气瓶制造商富瑞特装（机械组覆盖），同时我们继续强烈推荐重卡行业景气的最受益标的中国重汽、重卡全产业链布局的潍柴动力以及重卡曲轴龙头天润曲轴。
【节能与新能源汽车】9 月20 日，上海发布《上海市燃料电池汽车发展规划》，提出打造国内领先的燃料电池汽车技术示范城市。从投资的角度来看，板块轮动效应下，燃料电池板块的行情通常是锂电池行情的延伸。但本次不同点在于，纯电动汽车的发展路径已经开始清晰化，产业链一些环节，特别是上游资源类企业已经进入业绩高增长期，估值的压力能够通过业绩的增长来逐步消化，且随着后续行业格局的逐步形成，中游龙头企业未来也将具备很高向上弹性。从产业角度来看，燃料电池在乘用车领域无论是技术还是产业链供给都还很不成熟，建立加氢站网络也需要巨额投资支出。上海政府的燃料电池规划出台无疑对燃料电池产业的重大利好，但我们预计未来2-3 年主要还是起到示范推广作用，产业真正的拐点还需等待，A 股相关公司业绩兑现期尚远。
风险提示：重卡增长速度未能持续，新能源汽车销量不达预期。
