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福能股份:发电量稳定增长 海上风电未来可期

国际新能源网  来源:国盛证券  日期:2018-10-11
  事件:2018年前三季度业绩快报,公司实现营业总收入65.17亿元,较上年同期增长40.48%;实现利润总额9.01亿元,较上年同期增长48.46%;实现归属于上市公司股东的净利润7.37亿元,较上年同期增长48.86%。
 
  点评:
 
  2018年前三季度公司发电量维持高增长,收入同比增长40.48%,扣非后归母净利润同比增长60.32%。2018年Q1-Q3,得益于六枝电厂的并网和龙安热电的投产,公司并表口径完成发电量127.91亿千瓦时,同比增长72.57%;完成上网电量121.34亿千瓦时,同比增加70.71%。扣除六枝电厂和龙安热电发电量的影响后,公司完成发电量83.44亿千瓦时,同比增长12.57%;上网电量80.13亿千瓦时,同比增长12.73%,其中鸿山热电发电量同比增加14.8%,上网电量同比增加14.9%;晋江气电燃气发电量同比增加11.2%,上网电量同比增加11.4%;新能源公司风电发电量同比增长6.6%,上网电量同比增长6.8%。公司前三季度总收入达到65.17亿元,同比增长40.48%,归母净利润为7.37亿元,同比增长48.86%,由于去年同期公司通过出售太阳电缆股票获得0.5亿元非经常性收益,今年公司扣非后归母净利润同比增长60.32%。
 
  2018年气电政策落地改善气电盈利能力。公司天然气发电业务包括发电量和电量替代两方面。自发电业务方面,2018年6月晋江气电收到福建省物价局关于气价与上网电价调整的通知,气电上网电价由去年的0.5434元/kwh上调至0.5957元/kwh,采购气价由2.86元/立方米下调至2.803元/立方米。替代电量方面,公司7月收到《关于2018年度发电计划电量指标转让替代有关事项的通知》,规定2018年出让上网电量为24.73亿千瓦时,转让替代电价为0.33元/千瓦时(含税),出让方结算上网电价为0.5957元/千瓦时(含税),预计替代电量毛利为5.66亿元,同比上涨7%。
 
  积极布局海上风电,未来收益可期。公司积极布局海上风场,目前平海湾F区海上风电场项目有序推进。同时公司计划与海峡发电共同设立福能海峡发电来开发B、C区800MW海上风电项目,公司直接持股51%,同时还持有海峡发电35%股份,后续该项目有望为公司新增海上风电权益装机规模545MW。公司积极布局海上风电项目,未来公司海上风电业绩有望迎来高速增长。
 
  盈利预测:预测公司2018/2019/2020年收入分别为93.69、97.37和100.97亿元,归母净利润分别为11.21、15.16和17.77亿元,同比增长32.8%、35.3%和17.2%。2018年ROE有望达到10%。继续给予公司“增持”评级。
 
  风险提示:新能源存量电场补贴政策不及预期;煤炭价格高居不下,发电成本增加;气价向上调整,降低气电收益水平。
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