事件：近日，福能股份(600483.SH)发布公告称，该公司持股64.65%的子公司三川公司今日获福建省发改委批复，拟投资建设莆田石城海上风电场项目。该项目建设规模为200MW，预计总投资36.9亿元，于2018年底开工建设，建设周期为3年。
观点：200MW海上风电项目如期建设，有助于该公司利用地缘优势，在激烈的海上风电市场竞争中占据优势。不过，上述项目短期内不会给业绩带来影响。海上风电业务的快速发展，有利于平衡因火电业务占该公司发电业务大部分比重所带来的业务结构风险。
分析：1、石城海上风电项目如期建设，可进一步提升该公司海上风电发展规模。福能股份为福建省能源龙头企业，背靠福建省能源集团，针对风电、核电、火电以及热电等方向进行多元化布局。数据显示，在风电板块，该公司陆上风电装机量为714MW，在建装机量为173MW;海上风电获审批装机量为400MW，正式开工建设装机量为200MW。预计到2020年，福能股份陆上风电和海上风电的装机规模可分别达到1GW和500MW。
福建省地处沿海，风力资源丰富，且位于发改委所认定的第IV类资源区，该区今年核准后最新的陆上风电上网电价为0.57元/度，海上风电上网电价为0.85元/度，上网电价价格高。
面对眼下风电厂商由陆上风电转移到海上风电的竞争趋势变化，福能股份石城海上风电项目如期建设，是继平海湾F区200MW海上风电项目后，又一项获得核准的项目。该项目实施主体为三川海上风电公司，福能股份、海峡发电、厦门华夏国际电力分别持股51%、39%、10%。
海峡发电公司是由福能股份与三峡集团共同出资设立，持股约35%。基于三峡集团的平台，福能股份与之联手共同开发福建海上风电项目，有助于该公司业务提速发展。
2、石城海上风电项目短期内不会给上市公司的业绩带来增量。根据项目提供的可行性研究报显示，石城海上风电项目年等效发电小时数为3109小时、年上网电量为6.22亿千瓦时。项目建成后可实现年营业收入4.56亿元、年利润1.59亿元，项目全投资内部收益率税后达7.58%。
然而，虽然上述项目预测呈现出该项目可观的盈利前景，但考虑到建设周期，短期内无法给上市公司带来业绩上的增量。公告显示，该项目将于今年年底开工建设，项目建设周期长达3年。
3、海上风电业务的发展可降低因火电业务占比过重所带来的业务结构风险。福能股份80%以上的主营业务营收来自于供电业务，而该公司供电业务具体由热电联产、风力发电、气电以及煤电构成。这其中，该公司供电主体为热电联产和煤电(即火电)。动力煤价格的波动是影响火电业务的重要成本。近期动力煤价格走弱，截至11月29日，秦皇岛动力煤(Q5500)价格为585元/吨，利好火电厂。不过，10月份，煤炭价格一度出现反弹。因此，随着海上风电业务的持续拓展，福能股份因火电业务占比过重所带来的业务结构风险可得到一定的缓解。
