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华能新能源:18年12月风电发电量超预期 目标价2.93港元

日期:2019-01-15    来源:格隆汇

国际新能源网

2019
01/15
09:51
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关键词: 风电发电量 华能新能源 风力发电

  机构:广发证券(11.24, 0.24, 2.18%)
 
  评级:买入
 
  目标价:2.93港元
 
  核心观点:

  2018年12月来风好于预期
 
  华能新能源(2.18, 0.01, 0.46%)发布12月发电量公告:2018年12月华能新能源实现发电量2,851GWh,同比增长29.5%,其中风电发电量2,737GWh,同比增长30.0%,环比增长33.2%,太阳能发电量113GWh,同比增长18.9%。全年公司实现累计发电量49,970GWh,同比增长9.63%。12月来风情况好于预期,由于是大风季对全年总发电量影响较大,并对11月风资源差有所抵消。公司全年实现风电发电量23,563GWh,同比增长11.2%,基本符合我们的预期。
 
  弃风持续改善,风力发电机组效益显著增长
 
  主要得益于弃风率的改善,公司的部分风电机效益显著提升。从地域上看,内蒙古、山西、吉林和河北省由于弃风率下降,全年风电发电量分别同比增长10.6%/14.6%/9.4%/9.9%,旧风场产能释放成为增厚业绩的主要动力。我们测算出公司2018年风电利用小时数可达2215小时,同比增加133小时,弃风率在6%左右,同比改善近7个百分点。
 
  19年有效税率攀升
 
  随着公司部分风场减税免税期结束,公司有效税率在18年有所提升。另外由于三北地区弃风率改善较好,发电量增幅较大,收入增长也带动了税收费用增长。我们认为有效税率上涨符合行业预期,并预测18年全年公司有效税率将同比提升约4.5个百分点至14.5%,2019年有效税率持续攀升2个百分点以内。
 
  盈利预测和投资评级
 
  2019年1月11日,华能新能源(00958.HK)最新收盘价2.18港元。我们预测2018-2020年EPS分别为人民币0.338/0.364/0.392元,对应当前股价市盈率为5.6/5.2/4.8倍。我们基于2019年7倍市盈率给予合理价值港币2.93元,维持“买入”评级。
 
  风险提示
 
  经营成本上升超预期;来风情况不达预期;新增装机不达预期;补贴、绿证等政策不确定性风险;
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