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电力设备与新能源行业年报与一季报总结:光伏复苏明显,风电收入拐点或已现

国际新能源网  来源:东吴证券  日期:2019-05-15
   新能源: ( 1) 行业整体营收持续增长: 全行业 2018 年收入 4454.96 亿元,增长 10.81%,归母净利润 239.12 亿元,减少 20.79%。 2018 年第四季度收入 1334.51 亿元,同比增长 13.70%,归母净利润-3.26 亿元,同比减少104.63%。 19 年第一季度收入 996.01 亿元,同比增长 17.83%,归母净利润63.10 亿元,同比减少 10.99%。 ( 2) 板块分化明显: 从归母净利润来看,2018 年光伏风电板块分别同比-18.18%、-47.16%,2019Q1 分别同比-28.23%、-19.49%,盈利能力明显减弱,核电板块 2018 年归母净利持稳,同比-4.03%,2019Q1 归母净利润明显上升,同比增加 19.7%,远超风光板块。
 
  光伏板块: ( 1) 2018 年前高后低, 19Q1 复苏明显,板块内分化明显: 全行业 2018 收入 1776.90 亿元,同比增长 5.50%,归母净利润 112.76 亿元,同比减少 18.18%。 2018 年第四季度收入 516.88 亿,同比持平,归母净利润4.77 亿,同比减少 86.25%。19 年第一季度收入 399.63 亿元,同比增长 16.3%,归母净利润 26.49 亿,同比减少 28.23%。 隆基、通威遥遥领先, 2018 年收入分别是 219.88 亿、 275.35 亿,远超其他光伏公司。中利科技,亿晶光电等早期光伏企业亏损严重, 2019Q1 归母净利润分别同比减少 489.44%、400.54%。两极分化愈演愈烈。 ( 2)毛利率微幅下降, 2019Q1 复苏明显:2018 年全行业毛利率 21.41%,同比减少 1.13%,2019 一季度毛利率 21.63%,同比减少 1.02%。 2018 年全行业归母净利率 6.3%,同比减少 1.88%, 2019年一季度归母净利率 6.63%,同比减少 4.11%。
 
  风电板块 2018Q4 收入已现拐点,盈利仍在下行通道:( 1)归母净利润同比下降: 2018 年风电板块收入 888.36 亿元,同比增长 9.89%,归母净利润38.80 亿元,同比下降 47.16%。 2018 年四季度收入 285.25 亿元,同比增长15.79%;归母净利润-18.83 亿,同比下降 202.77%。19 年第一季度收入 185.97亿元,同比增长 23.90%,归母净利润 8.37 亿元,同比下降 19.49%。 ( 2)一超多强,金风科技增长持续,独占鳌头: 金风科技 18 年收入 287.31 亿,占板块 33.15%,同比增长 14.33%,归母净利润 32.17 亿,占板块 87.08%,同比增长 5.30%。 2019 年一季度收入 53.96 亿,同比增长 39.80%; 归母净利润 2.29 亿,同比下降 4.64%。 ( 3)板块内分化明显,风电零部件厂商表现突出。 风电主轴制造商金雷风电、铸造龙头日月股份、风塔厂商天能重工增长迅速,零部件厂商表现远超其他厂商。
 
  核电:两大龙头持续领跑,增长势头不减, 2018 年收入增长利润持稳,2019Q1 利润增长超风光: 2018 年核电板块实现收入 1789.70 亿元,同比增长 17.16%,归母净利润 87.56 亿元,同比下滑 4.03%。 2018 年四季度收入532.39 亿,同比增长 26.53%;归母净利润 10.79 亿,同比下降 38.07%。 2019年一季度收入 410.41 亿元,同比上升 16.73%,归母净利润 28.25 亿元,同比增长 19.70%。
 
  投资建议: 光伏重点推荐:隆基股份、通威股份、 ST 新梅、阳光电源、正泰电器、林洋能源; 关注:中环股份、福莱特玻璃、大全新能源等。风电重点推荐:金风科技、天顺风能、泰胜风能; 关注: 中材科技、日月股份、天能重工、金雷股份等。
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