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光伏复苏明显 风电收入拐点或已现

国际新能源网  来源:东吴证券  日期:2019-05-15
  一、新能源整体营收持续增长
 
  新能源全行业2018年收入4454.96亿元,增长10.81%,归母净利润239.12亿元,减少20.79%。2018年第四季度收入1334.51亿元,同比增长13.70%,归母净利润-3.26亿元,同比减少104.63%。19年第一季度收入996.01亿元,同比增长17.83%,归母净利润63.10亿元,同比减少10.99%。板块分化明显:从归母净利润来看,2018年光伏风电板块分别同比-18.18%、-47.16%,2019年第一季分别同比-28.23%、-19.49%,盈利能力明显减弱,核电板块2018年归母净利持稳,同比-4.03%,2019年第一季归母净利润明显上升,同比增加19.7%,远超风光板块。
 
  二、光伏板块复苏明显
 
  2018年光伏板块业绩前高后低,19年第一季复苏明显,板块内分化明显。全行业2018收入1776.90亿元,同比增长5.50%,归母净利润112.76亿元,同比减少 18.18%。2018年第四季度收入516.88亿,同比持平,归母净利润4.77亿,同比减少86.25%。19年第一季度收入399.63亿元,同比增长16.3%,归母净利润26.49亿,同比减少28.23%。隆基、通威遥遥领先,2018年收入分别是219.88亿、275.35亿,远超其他光伏公司。中利科技,亿晶光电等早期光伏企业亏损严重,2019年第一季归母净利润分别同比减少489.44%、400.54%。两极分化愈演愈烈。毛利率微幅下降,2019年第一季复苏明显:2018年全行业毛利率21.41%,同比减少1.13%,2019年一季度毛利率21.63%,同比减少1.02%。2018年全行业归母净利率6.3%,同比减少1.88%,2019年一季度归母净利率6.63%,同比减少4.11%。
 
  三、风电板块收入已现拐点
 
  风电板块2018年第四季度收入已现拐点,盈利仍在下行通道。1、归母净利润同比下降:2018年风电板块收入888.36亿元,同比增长9.89%,归母净利润38.80亿元,同比下降47.16%。2018年四季度收入285.25亿元,同比增长15.79%;归母净利润-18.83亿,同比下降202.77%。19年第一季度收入185.97亿元,同比增长23.90%,归母净利润8.37亿元,同比下降19.49%。2、一超多强,金风科技增长持续,独占鳌头:金风科技18年收入287.31亿,占板块 33.15%,同比增长14.33%,归母净利润32.17亿,占板块87.08%,同比增长5.30%。2019年一季度收入53.96亿,同比增长39.80%;归母净利润2.29亿,同比下降4.64%。3、板块内分化明显,风电零部件厂商表现突出。风电主轴制造商金雷风电、铸造龙头日月股份、风塔厂商天能重工增长迅速,零部件厂商表现远超其他厂商。
 
  四、核电两大龙头持续领跑
 
  2018年核电收入增长利润持稳,2019年第一季利润增长超风光。2018年核电板块实现收入1789.70亿元,同比增长17.16%,归母净利润87.56亿元,同比下滑4.03%。2018年四季度收入532.39亿,同比增长26.53%;归母净利润10.79亿,同比下降38.07%。2019年一季度收入410.41亿元,同比上升16.73%,归母净利润28.25亿元,同比增长19.70%。2018年,核电设备板块10家公司现金流净流入253.95亿元,同比增长95.38%。2018年第四季度,板块现金流净流入176.24亿元,同比增长69.58%。2019年一季度现金流净流出97.03亿元,流出同比增长72.43%。
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