全球风电快速发展，海上风电大有可为。2018年全球新增装机51.3GW，其中陆上新增装机46.8GW，海上新增装机4.5GW；全球风电累计装机591GW，其中海上累计装机23GW。据GWEC预测，2019-2023年全球海上风电新增装机总计39.8GW，CAGR达17.5%。
乘海上风电东风，吹响公司再次腾飞号角。（1）绑定海上风电全球龙头西门子，依托国内海上风电龙头上海电气，卡位海上风电增长。（2）新开拓海外大客户Enercon（2018年全球新增装机第六），持续拓展海内外优质风机主机厂商，未来业绩可期。（3）海上风电钢结构技术壁垒高，构筑公司护城河；募投项目建设加速，产能提升支撑业绩增长。（4）开拓风电业务协同，收购上海底特拓展风机紧固件业务，收购尚和海工切入海上风电运维市场。
全球光伏稳步增长，“风光”双轮驱动。据中国光伏行业协会预计2019-2025年全国光伏新增装机240-305GW，CAGR达6%-9%。2014-2018年公司光伏设备产品营收CAGR达61%，公司光伏支架先后批量供应阳光电源、美国ATI及Unimacts等国内外知名光伏企业。
投资建议：公司作为全球海上风电钢结构优质供应商，生产、工艺、管理能力突出，叠加产能扩产和大客户拓展，公司业绩有望稳定增长，我们预测公司2019-2021年净利润为1.93\/2.91\/3.72亿元，对应EPS为1.51\/2.27\/2.91元。综合相对估值与绝对估值两种方法，我们给予公司2019年约17倍PE，对应目标价26元，首次覆盖给予“买入”评级。
