本周意大利政府宣布，将原光伏补贴计划延长三个月。我们认为，这更加表明意政府对于支持新能源建设有心无力，该政策可谓“隔靴搔痒”，象征意义高于实质:1）仅为保障原有投资者利益，对未来新增投资并无积极意义。2）补贴上限仍存。今年1.35GW的总量，还不够已报装项目的总量，新增项目无从申报。我们认为，意大利政策疲弱，将会在未来几个月进一步压低光伏组件价格。我们下调此前组件全年均价1.60$/Wp的预测至1.50$/Wp，预计年底价格将跌至破1.4$/Wp。但多晶硅仍将维持相对坚挺，全年均价的预测仍维持80$/kg不变，即下半年均价在70$/kg以上。
在一片凄风惨雨之中，我们却并不认为到了翻空的时候:1）随着组件价格的持续下压，德国市场的IRR重回高位，只待投资人心理回稳市场就将重启；2）美国市场下半年将启动，并为全球光伏行业创造一个全新的开始，毕竟美国用电量是德国的7倍，中部日照小时数比德国高50%以上，而光伏装机只是德国的1/6。3）光伏在全球更多地区实现经济性，大型能源财团开始介入。欧洲第三大石油生产商，法国道达尔，以13.8亿美元收购光伏大厂SunPowerCorp60%的股份。
补贴纷扰只是浮云，经济性带来的下一个需求爆发点将出现在3年之内。
今年，我们提出的“盈利能力哑铃化”趋势将会更加明显。我们维持全年对行业上游（硅材料、设备和辅材）和下游（电站建设和运营）企业买入的评级，谨慎看待中游制造环节。
