公司一季报，实现销售收入4451 万元，同比增长80.2%，营业利润650.8万元，同比增长19%，归属上市公司股东净利润548 万元，同比增长17.6%，单季度EPS 为0.05 元。
收入大幅增长，市场份额快速扩张。一季度公司有机硅室温胶各个行业销量实现快速增长，特别是公司在建筑领域扩张较快，同时收购安徽硅宝翔飞多数股权，综合作用下公司销售收入增长了80.21%，其中母公司收入3790 万元，同比增长53.5%。公司预计2011 年销售收入将达到3.5 亿元以上，同比增长超过1.5 亿元，增幅超72%。
毛利率下滑。公司2011Q1 综合毛利率为31.7%。其中母公司毛利率34%由于原材料价格上涨以及低毛利率建筑胶产销量增长的原因，同比降低9个百分点；硅宝翔飞子公司收入661 万元，毛利率仅16.4%，拉低公司毛利率水平，翔飞Q1 营业利润率7.2%，较2010 年增加4.4 个百分点，我们认为，随着硅宝翔飞业务完善，毛利率水平将进一步上升。
费用率降低、销售渠道完善、加大人才引进。公司注重费用控制，三项费用率仍然维持较低水平，Q1 公司营业和管理费用率分别为7.1%和9.7%，同比分别降低3.2 及3.7 个百分点。公司按行业划分销售部门，改革销售渠道，Q1 各细分领域均实现一定程度增长。公司已制定高端人才引进管理办法，吸引优秀的研发、工艺管理及技术服务人才。
利用自身研发优势，不断研发新产品。2011 公司将重点推出高性能幕墙胶和防火胶，并继续发展太阳能组件用胶和车灯胶，公司太阳能用胶已小批量生产，有可能成为公司新的利润增长点。
一季度为公司传统淡季，我们暂时维持公司2011/12 年EPS 为0.64 元和0.95 元的盈利预测，2011 年公司募投项目将陆续投产，我们看好公司发展，维持“增持”评级。
风险提示：经济景气下滑，有机硅胶需求低于预期；人才流失。
