投资要点：
近两个月，国际基本金属价格出现了明显下跌，有色板块多数上市公司不可避免地面临业绩下调的风险，但东阳光铝(600673,股吧)属于铝深加工领域，受益于下游电子行业的快速发展和公司技术实力的提升。今年公司产品价格不仅没有下降，反而略有提升，同时主要产品今明两年产量将保持30%左右的复合增速，2011-2012年业绩增长确定。
公司产品横跨多个行业，但都属于铝加工产业链的上下游，主营产品：化成箔、亲水箔、钎焊箔；电子元器件：电容器、软磁；化工产品：烧碱、盐酸、双氧水；同时拥有上游煤炭资源，未来将向太阳能、氟化工等新兴领域发展。
化成箔产量2010年：2200万平方米，2011年：3000万平方米，2012年：4000万平方米，这部分产品毛利在30%以上，在加工领域是一个毛利相当高的产品，也是公司未来主要发展方向，而且公司主要向高压化成箔发展，是国内唯一能生产1000V以上的企业。除了原铝之外，电力是最大成本，占总成本60%，人工成本占比很小。准备将贵州的煤炭拉到湖北宜都，自建电厂以降低成本。
亲水箔是公司最开始生产的产品，但毛利率只有12%左右，不是未来重点，但由于多年与下游客户的良好关系，处于维持状态，不会有太大的扩产计划。
钎焊箔主要用于中高端汽车空调，国内除了上海萨帕可以生产之外，其他都靠进口，预计国内年需求10万吨，上海萨帕年产3万吨，剩下的都靠进口。东阳去年生产钎焊箔2000吨，今年预计1万多吨，长规划计划到4万吨。这部分产品毛利在30%以上。
未来产能的扩张主要还是看市场的需求情况，化成箔、精箔、钎焊箔、亲水箔都会可能扩大生产，其中化成箔、钎焊箔的扩产幅度会大一些，可以预见的今明两年内将保持30%产量增长。
化工业务：烧碱20万吨，双氧水8万吨，主要为腐蚀箔配套用，烧碱今年涨价30%，主要原因是电荒，化工业务毛利10-15%。氟化工主要是生产氟利昂的替代产品R410A，氟树脂膜是为了生产太阳能电池板膜，这部分业务短期不会有明显收益。
新能源（太阳能）：公司将向太阳能材料领域发展，但首先需要自身掌握相关技术，不会盲目投资，短期不会创造明显效益。
医药业务：公司持有东阳光药6.8%的股权，收购价2.398亿元，去年东阳光药净利润4个亿，未来东阳光药很可能会独立上市。
我们认为公司业绩将逐季稳步增长，2011年中报业绩预计将达到0.20元，同比增长约66%。预计2011-2013年EPS分别是0.51、0.72、0.86元。对应当前价格约29倍PE，给予“增持”评级。
风险因素：产品价格超预期下跌，产量增长不达预期。
