我们认为太阳能板块的股价表现往往追随产品均价走势,因此预计2011年下半年股价可能随着产品均价企稳(得益于需求强劲且库存水平正常化)而出现短期复苏。然而,由于(1)一线供应商的多晶硅产量有望增长(特别是从2012年一季度开始),(2)硅片到组件的产能规模庞大,(3)2012年需求持续增长的可预见性较低,我们预计中期内产品均价可能仍面临下行压力(尽管2011年下半年会出现短暂上升)。
就太阳能上游(多晶硅和硅片)而言,我们看好低成本生产商/定价企业:我们将维持保利协鑫买入评级;将浙江昱辉的评级从中性下调至卖出。就下游(电池和组件)而言,我们看好增长较高、供应链管理稳健的企业:我们将晶科能源的评级从卖出上调至买入,因为我们预计公司2011年销量增长强劲而且成本结构将改善。我们维持对天合光能的买入评级,因为公司以往的供应管理情况良好而且现金回报正在改善。我们将天威英利的评级从中性下调至卖出,因为公司成本相对较高且盈利较容易受影响(经营杠杆高于同业所致)。
太阳能利润率迈入中周期推动评级调整
日期：2011-07-08 来源：巨灵信息 作者：高盛高华证券有限责任公司
关键词： 太阳能
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