海通集团（600537）
公司重组获得商务部批准，优质光伏资产注入可期
公司公告称，商务部原则同意常州亿晶光电与海通集团的股权置换。尽管证监会的审核尚需时日，但由于此次重组并不融资，过会可能性较大。相信对资产注入的漫长等待可能即将得到回报。本次重组若能成功，上市公司将拥有常州亿晶光电100%的股权，并因此成为纵向一体化的大型光伏企业。亿晶光电在国内光伏市场中竞争优势突出：1）纵向一体化整合生产的模式，成本控制和质量控制均强；2）管理层结构紧凑，决策、执行效率高。在市场景气周期易于实现快速发展。公司在2010年产能由200MW扩张至400MW，三年内计划扩至1GW，加入国内光伏行业第一梯队。
2012年上半年光伏现货供应紧张，未来持续景气可期
2012年以来，受高投资回报率吸引，欧洲光伏市场持续升温。目前供给端现货市场已出现惜售的现象，多晶硅、硅片、电池片、组件价格均呈现极强的走势。目前包括亿晶光电在内的国内大厂全年满产基本定局。认为光伏市场将持续景气的重要支撑：1）支持光伏市场的国家由个别国家扩展到全球众多经济体；2）平价上网的临近使得光伏发电迎来大规模商业化运营的曙光；3）光伏在未来10年中成本领先优势加强，将成为新能源发展的主要技术手段。
全球光伏市场获得增长契机，中国光伏产业受益最大
随着德国、意大利、美国和捷克等国新增安装量有望在2011年的基础上大幅上涨，多家权威研究机构不断上调预测的2012年新增装机容量。2010年将增长90％至12.2GW。未来3年中，新增装机复合增速40％；考虑价格下降因素，太阳能电池市场容量复合增速33％。多晶硅价格将维持相对低位，薄膜等替代技术的成本优势不再，晶硅电池主流地位加强。中国公司将能够因成本优势的加强和国内外市场的爆发而不断扩大市场份额，确立优势市场优势。
2010年市盈率不足24倍，未来复合增速超过30%
上半年亿晶光电实现销售额近15亿元，利润3.5亿元。全年38亿元的销售目标有望超过。而公司新增产能3季度放量，预计下半年出货量将是上半年的1.5倍。而由于下半年组件出厂价小幅上扬，预计均价不低于上半年水平，而成本基本稳定，所以公司下半年业绩将显著好于上半年。
6-12个月目标价：36元。给予公司2010-2012年EPS分别为1.23/1.49/1.76元。对应的PE分别为23.05/19.03/16.01。
