风电并网问题未解决，电源冲突和建设资金短缺等新问题出现。行业格局发生变化，不利于独立整机企业。目前五大发电集团旗下风电整机企业，如国电科环，势头正劲，预计未来独立风电整机企业市场份额将出现明显下滑。其中金风科技还有磁钢成本上升影响，压力更大。反之，中国高速传动受其最大客户国电科环带动，再考虑齿轮箱类别风机的竞争力提升，未来国内市场份额将上升。海外市场上，GE Wind 2011 年风电出货量同比下滑5%，却预计其2012 年出货量大幅上升50%，而中国高速传动2011 年对GE 的供应已经超过GE 需求的50%，假设占比不变，2012 年来自GE 需求将至少增加500MW。
高速传动股价近期面临的唯一风险是2011 年业绩仍然可能低于市场预期，但由于已有盈利预警，我们认为市场不会过分担心。除此之外，基本面呈缓慢好转态势。我们预计高速传动2011-2013 年每股收益0.44/0.49/0.55 元，同比上升-56%/12%/13%，相对原预测下调32%/50%/50%，相对市场预期低29%/11%/15%。给予0.8x2012PB，目标价6.0 元港币。
预计金风科技2011-2013 年每股收益0.25/0.21/0.19 元，同比下降70%/17%/8%。考虑到其面临市场份额下滑，给予0.7X 2012 年PB，目标价4.7HKD。
总体来说，两只股票目前估值合理，维持HOLD 评级。
