事件概述
精功科技公布2012年一季报:2012年1-3月份,公司实现营业收入2.6亿元,同比下降47.51%;归属于上市公司股东净利润0.1亿元,同比下降88.40%。EPS:0.04。
分析与判断
受累于光伏行业不景气,传统铸锭炉收入大幅下滑2012年光伏行业低迷,全年新增产能在10%-15%,公司传统铸锭炉收入大幅下滑。公司公布目前未交付的订单为:保利协鑫2.7亿、江苏宏宝0.46亿、英利0.58亿、海南英利0.52亿,累计共4.3亿,预计今年新增订单同比将大幅减少,传统铸锭炉业绩将面临大幅下降风险。
完善多晶硅前端产业链布局,助力2013年业绩报告期内公司与朝阳科技在冷氢化技术方面合作,借助公司销售渠道、资金优势,快速完成光伏上游高端专用装备及多晶硅前端产业链战略布局,扩大公司太阳能光伏专用装备的发展平台。我们认为随着多晶硅冷氢化设备于今年年底投产,这将助力未来业绩增长。
准单晶或将于下半年大规模推广,公司将充分受益准单晶或将在下半年大规模推广,2012年光伏行业新增产能在10%-15%,更多厂商进入成本控制和新技术研发阶段,设备更新的技术采购周期或于下半年开启,公司二代准单晶铸锭炉将在下半年推出,公司二代准单晶具有以下特点:籽晶可多次重复利用,每锭单晶比率达到90%以上,整锭平均转换效率超过17.6%,若准单晶铸锭能够达到以上条件,则完全能够取代现有单晶产品(非高效电池),公司未来或将受益准单晶大规模推广。
盈利预测与投资建议
公司2012年业绩可能面临行业不景气下滑,但是公司在冷氢化设备和准单晶方面储备较多,随着行业景气好转,公司明年将迎来较快增长。我们下调公司2012年盈利预测,预计公司2012-2014年EPS为0.6元、1.25元和1.58元,对于PE为36倍、17倍和14倍维持“谨慎推荐”的投资评级。
风险提示
准单晶推广不及预期。
