纤维素乙醇“十二五”期间将快速发展
“生物质能源十二五规划”草案指出到2015 年，我国非粮乙醇年产量目标为 350 万吨，而 2011 年尚不足 50 万吨，且都以木薯为原料，存在与粮林争地的问题，因此未来纤维素乙醇发展空间巨大。
公司纤维素乙醇技术、成本优势明显
公司以低聚木糖或木糖醇生产产生的玉米芯废渣为原料， 以自制的纤维素酶生产乙醇，生产成本约为 4800元/吨，比现有的 1 代和 1.5代燃料乙醇的生产成本低30%~40%，该项技术获得2011年国家技术发明二等奖。
燃料乙醇业务可复制能力强
(1)公司周边玉米芯供应量为 80 万吨，可生产 13 万吨的纤维素乙醇；
(2)公司目前储备了以玉米秸秆为原料生产纤维素乙醇，未来原料来源可大幅拓展; (3)高分子木质素技术的成熟，给公司纤维素乙醇拓展了新的低成本路径。
维持“推荐”评级
在不考虑燃料乙醇的前提下，预计公司11-13 年EPS 分别为0.46元、0.58元和 0.75元，燃料乙醇定点可给公司增厚0.38元/股，12~13年每股收益分别为0.58元、1.13元，对应目前股价PE分别为41 倍和21.3倍，考虑到燃料乙醇的可复制性以及新材料木质素的突破，能给公司业绩带来爆发式的增长，维持“推荐”评级。
