“十二五”垃圾发电领域总投资年复合增速27.9%行业十二五规划给出垃圾发电15年的产能是31万吨，较10年年末的9万吨增长240%，意味着行业投资的年复合增速27.9%；且12年4月发改委发文上调垃圾发电上网电价。我们认为现阶段是垃圾发电行业发展的黄金期。分区域看，东部省份基数大、增速较低，中西部省份基数低、增长更快。
行业集中度高我们测算十二五垃圾焚烧领域年投资额约260亿，设备约占45%，其中垃圾焚烧炉和烟气处理系统具有技术壁垒，行业龙头公司均在技术上占优。由于垃圾焚烧市场对外资开放程度低，且具有较高资金壁垒，其行业集中度高。
行业运营以BOT模式为主，会计核算具有特殊性垃圾焚烧发展之初以政府投资方式居主导，但近年政府直接投资的方式逐步淡出，转向以政府发标售予特许经营权方式为主，BOT模式下会计利润的确认都要早于现金流入。
垃圾焚烧项目回报能力的决定因素项目回报率取决于垃圾处理量、垃圾处理费和单位投资。垃圾处理率和垃圾处理费背后的动因是人口密度、地方财政支付能力、地方政府对环保问题的重视程度，以上3个因素可以归结为区域因素，笼统而言直辖市/省会城市/特区通常会胜出，东部城市普遍优于中西部城市。单位投资则取决于投资方是否自行承建、核心设备投资成本（自有技术还是引进、进口设备还是国产）以及遵循的环保排放标准。
