前三季度营收最低点，全年去库存化明显 ，业绩好于预期：1）公司全年实现营业收同比下降7.04%，净利润同比下降13.57%.公司2012 年实现EPS1.08 元，好于我们对于公司的预期。2）公司2012 年去库存化较为成功，2013 产能利用率将会提升。3）2012 是传统业务谷底，2013 年LED 照明开启会为公司带来更高附加值，2013 年行业竞争格局将稳定，公司业绩增长率可稳定达到20%.新能源业务布局将来可带来惊喜：公司早在09 年即开始积极布局新能源市场，并确定其作为公司未来发展的主要方向。目前公司大功率薄膜电容技术储备处于行业领先，并与比亚迪等整车厂商建立了密切合作关系。传统业务稳定增长：公司薄膜电容的传统下游应用领域非常广阔，包括变频家电、通讯等行业。下游应用市场更新换代周期变短，增长空间稳定：变频家电的更新需求恒定，通信标准国际化推动3G/4G 基站的建设。公司下游客户是家电和通讯业龙头，将保持行业稳定增速。
我们预计2013-2015 EPS 为1.295、1.543、1.831 元。目前股价仅对应13×12PE左右，远低于电子行业平均估值水平，尽管短期传统市场低迷，但新能源需求增长和公司新能源业务发力将极大提升公司估值，给予“买入”评级，目标价25.9 元，对应20×13PE.
