国家能源局新能源处处长董秀芬表示，能源局计划将2020 年太阳能总装机容量目标从此前100GW 上调至150GW。由于我们预计到2015 年末中国的累计装机容量将达到44-46GW，所以新目标意味着2016-2020年每年装机容量达到21GW，高于我们15GW 的2016/2017 年基本假设，隐含40%上行空间。
解决补贴支付和补贴电价下调将成为推动因素
我们认为，通过下调补贴电价或上调2016 年可再生能源附加费来解决可再生能源补贴问题能够为完成这一可观的装机目标带来支撑。据报道，国家能源局新能源和可再生能源司副司长梁志鹏也表示，会尽快解决给予光伏电场运营商的近200 亿元补贴。除了政策支持以外，我们预计持续的装机成本降低以及与生产技术和转换效率相关的科技进步会对中国的太阳能普及带来长期的经济激励。我们预计当前发电成本为人民币0.6 元/千瓦时，而到2020 年有望降至0.45 元/千瓦时。
盈利上行空间为6%-19%;买入保利协鑫(强力买入名单)、兴业太阳能和天合光能
如果上述目标得到证实，我们认为较高的装机目标将给供应链上的太阳能股创造盈利上行空间。我们的敏感性分析显示，装机容量上升20%会推动我们研究范围内股票的2016 年预计净利润上升6%-19%。兴业太阳能似乎对中国装机容量的上升最为敏感，因为其EPC 销售全部来自中国(图表1)。我们的首选股包括保利协鑫、兴业太阳能和天合光能。短期内，我们看好硅片和组件生产声，因为我们预计，受强劲的需求和自律的供应增加推动，年底前价格有望持续回升。同时，工信部也在促进太阳能行业整合，我们认为这将推动供应形势更为平衡，有利于拥有领先成本结构和雄厚资产负债实力的企业。中期内，我们认为可再生能源补贴发放的解决将带动下游EPC 解决方案提供商和太阳能电厂运营商的基本面出现改善。
