事件
根据媒体报道1&2，国家发改委近日下发了一则与陆上风电、光伏发电标杆上网电价政策变动有关的讨论稿。要点如下：
1. 陆上风电和光伏标杆上网电价将从2016 年开始逐年下调，陆上风电上网电价5 年复合增速-4.5%~-3.5%，光伏标杆上网电价为-4.4%~-2.1%。
2. 从原则上讲上网电价将保持20 年。但如果在此期间运营成本显著削减，发改委或对电价进行相应调整。
3. 新政策从2016 年1 月1 日起生效。
评论
光伏：光伏上网电价下调在我们的预期之中，因为自2013 年底以来就没有进行过调整，而模组价格自2014 年1 月起下降了17%。但我们预计生效日最早在2016 年6 月，很有可能推迟到2016 年12 月(由于较高的限电率以及补贴支付推延)。此外，美国对光伏发电的投资税减免(ITC)政策将在2016 年底到期。因此我们预计全球需求将在2016 年强势反弹。
风电：短期内I~III 类资源区上网电价下调概率较低，因为根据发改委目前政策，从2016 年1 月1 日起I~III 类资源区风电价格将下调3~4%。此外，我们认为IV 类资源区可能出现下调，但我们认为最早的调整日期是2016 年6 月30日。考虑到2015 年的抢装后运营商的融资情况和项目储备，即使V 类资源区电价确认下调，风电订单潮效应也会十分有限。
