投资要点
事件：实地调研浙江同景新能源位于江山凤林的 30MW 农光互补项目，并与公司管理层进行深入交流。
我们的观点：公司目前的主营业务是在香港经营餐厅咖啡厅和饼店，但未来主营业务将变更为光伏电站 EPC 建设和运营。公司 2016 年目标光伏 EPC 容量 2GW、自建电站1GW，结合公司目前的订单情况，我们认为公司将大概率完成或接近全年装机目标，迎来业绩大爆发，建议投资者密切关注。
公司主业或将变更为光伏 EPC 开发和电站运营。公司目前主业为在香港经营 11 家全服务餐厅、2 家饼店和 1 家咖啡店，近年来收入较为稳定。从 2015 年 7 月份开始，浙江同景新能源集团主席吴建农先生通过增持公司股票逐步成为公司第一大股东， 而公司也明确提出将动用同景集团资源开展新能源业务，主要是光伏电站建设运营和 EPC 业务。我们预计随着光伏业务的快速壮大，以及餐厅业务的逐步退出，公司的主业将发生变更。
同景新能源农光互补项目技术领先，EPC 订单饱满。同景新能源的农光互补项目技术优势突出，其自主创新的跟踪系统和双轴控制系统彻底解决了国内外光伏跟踪系统可靠性不高、执行机构易劳损和抗风性差的弊端，成为国内农光互补项目的标尺。公司目前已经收获 EPC 总包项目 40MW、跟踪系统销售和安装订单 730MW，以及农光互补并网许可 6MW，预计公司将连续收获订单，可以保证公司 2016 年业绩大爆发。
电站容量扩容，助力公司增长。公司目前拥有运营光伏电站 90MW，2016 年的装机目标是 1GW，主要分布在安徽湖北山东浙江等不限电地区。我们预计公司将于近期开工一批新项目，有望完成全年的装机目标。公司与招商银行(600036)和进出口银行有着良好的业务合作模式，将有效助力公司扩张运营电站容量，助力公司业绩增长。
风险提示：光伏产业投资减少，公司 EPC 和电站运营进度不达预期。
报告正文
调研内容
公司主业或将变更为光伏 EPC 开发和电站运营。公司目前主业为在香港经营11 家全服务餐厅、2 家饼店和 1 家咖啡店，近年来收入较为稳定。从 2015年 7 月份开始，浙江同景新能源集团主席吴建农先生通过增持公司股票逐步成为公司第一大股东， 而公司也明确提出将动用同景集团资源开展新能源业务，主要是光伏电站建设运营和 EPC 业务。我们预计随着光伏业务的快速壮大，以及餐厅业务的逐步退出，公司的主业将发生变更。近期公司已经公告，将在股东特别大会上建议更改上市公司名称为“同景新能源”，代码维持不变。
同景新能源农光互补项目技术领先，成本优势明显。同景新能源的农光互补项目技术优势突出，其自主创新的跟踪系统和双轴控制系统彻底解决了国内外光伏跟踪系统可靠性不高、执行机构易劳损和抗风性差的弊端。同景的控制发电单元有效实现了“东-西、南-北”双向跟踪，投影只有 30%左右，使农作物受光更均匀，太阳能利用率更高，相比固定安装可以多发电 20-35%。
另外，传统双轴支架成本一般是 3 元/瓦，公司的双轴跟踪支架因为采用联动控制的方法，仅需一半左右的成本。同时，同景模式的跟踪系统采用整体桁架结构，按照整体抗风等级进行配重设计，可以保证整个寿命期抗风能力完全符合要求，可靠性大大增强。公司的农光互补模式已经成为国内农光互补项目的标尺。
国土资源厅光伏用地新政策利好公司。国土资源厅最近发出《光伏用地指导意见(征求意见稿)》，明确提出光伏农业是光伏产业和现代农业相结合的创新模式，是供给侧改革的重要抓手以及实现“光伏+”的有效手段。同时规定农光互补项目在满足不低于租用前三年年均产量 80%的前提下，须采用敞开式布置的光伏阵列。我们认为意见稿相关规定完全利好公司，因公司的农光互补模式是完全满足意见稿所有条件的国内少数农光互补项目商之一。
EPC 订单饱满。公司目前已经收获 EPC 总包项目 40MW、跟踪系统销售和安装订单 730MW(可以贡献收入超过 9 亿元)，以及农光互补并网许可 6MW，预计公司将连续收获订单，可以保证公司 2016 年业绩大爆发。
电站容量扩容，助力公司增长。公司目前拥有运营光伏电站 90MW，2016 年的装机目标是 1GW，主要分布在安徽湖北山东浙江等不限电地区。我们预计公司将于近期开工一批新项目，有望完成全年的装机目标。公司在建设和运营电站时采取滚动建设的方法，可以有效降低公司融资压力。公司与招商银行和进出口银行有着良好的业务合作模式(根据投运电站资产滚动评估授信额)，将有效助力公司扩张运营电站容量，助力公司业绩增长。
我们的观点：公司目前的主营业务是在香港经营餐厅咖啡厅和饼店，但未来主营业务将变更为光伏电站 EPC 建设和运营。公司 2016 年目标光伏 EPC 容量2GW、自建电站 1GW，结合公司目前的订单情况，我们认为公司将大概率完成或接近全年装机目标，同时，公司领先的农光互补项目技术保障了公司未来的行业地位，公司进入快速增长期，将迎来业绩大爆发，建议投资者密切关注。
