锂电池隔膜行业“并购大戏”愈演愈烈，湿法隔膜行业将迎来新一轮市场变局。
8月4日，恩捷股份公告称，公司与胜利精密签订《股权转让框架协议》，公司拟20.2亿元收购其全资子公司苏州捷力100%股权，包括以9.5亿元对价受让股权和苏州捷力欠胜利精密的不超过10.7亿元其他应付款总额。
这并不是恩捷股份的第一次出手，2018年11月，其旗下控股子公司上海恩捷，以转让价2亿元，将湿法隔膜厂商江西通瑞纳入囊中。
无独有偶，8月2日，此前全资收购辽源鸿图的金冠股份，拟转让公司15%股权至国资背景企业洛阳古都资管，双方还拟设立规模不低于10亿元新能源产业基金，深化含锂电池隔膜在内的新能源产业链布局。
7月15日，中材科技发布公告称，公司拟与合作方向湖南中锂共同增资11.37亿元(其中公司出资9.97亿元)，增资后，公司将持湖南中锂60%控股权。
综合来看，恩捷股份、苏州捷力、辽源鸿图、中材科技、湖南中锂主营产品均为锂电池湿法隔膜。
目前，湿法隔膜市场处于“一超多强”且行业集中度趋高的竞争态势，而行业间的兼并购提速，无疑会进一步减少参与者，加速弱者淘汰。行业资源的整合也将重塑细分市场的排名格局。
从“抢手货”到“大甩卖”
复盘2015年以来隔膜市场的兼并购案例，从“高估值”、“高溢价”到如今“亏本甩卖”，隔膜标的估值犹如坐了过山车。而其中，又以胜利精密高调“迎娶”苏州捷力而后闹剧不断，长园集团不设业绩对赌“抢购”湖南中锂成为业内谈资。
而本次胜利精密出售苏州捷力，也被行业解读成公司战略的及时止损。一方面，胜利精密在2015-2016年分别以6.12亿、4.86亿相继购得苏州捷力51%、33.77%股权，此次标的100%股权作价仅9.5亿元，较最高估值期缩水近5亿元，降幅达34%。
另一方面，2016-2018年苏州捷力均未完成业绩对赌目标，由此引发的摩擦导致双方对簿公堂。财务数据显示，2016年苏州捷力仅完成业绩承诺的46.16%;2017-2018年，则分别亏损1219万元、1.09亿元，胜利精密也相应计提商誉减值准备2.66亿元、2.33亿元。
值得一提的是，由于苏州捷力原股东彭立群未能履行补偿承诺，胜利精密2018年向法院申请仲裁。根据法院裁定，被执行人彭立群持有的苏州捷力15.23%的股权交付公司抵偿相应债务。
另一厢，长园集团出售湖南中锂则更多是无奈之举。湖南中锂现有三个制造基地共16条产线，坐拥宁德时代、比亚迪、天津力神、亿纬锂能等行业大客，2018 年实现销售收入2.08亿元，但因计提沃特玛款项坏账准备等原因出现较大亏损。加之长园集团本身快速扩张并购带来的资金压力，不得不“瘦身”割让。
受沃特玛“暴雷”拖累，截止2018年底，湖南中锂对其应收账款和应收票据余额总计1.11亿元，计提坏账准备7158万元。
