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普莱德业绩扭亏为盈 估值却从47亿缩水至15亿

日期:2019-12-02    来源:新京报

国际新能源网

2019
12/02
10:27

关键词: 普莱德 东方精工 宁德时代

   11月28日,记者梳理东方精工发布的重大资产出售报告书获悉,东方精工拟以15亿元现金对价向鼎晖瑞翔、鼎晖瑞普出售普莱德合计100%的股权。
  2019年前7月,普莱德利润较2018年出现明显好转,归属于母公司股东的净利润1.33亿元,而2018年全年普莱德归属于母公司股东的净利润-2.18亿元。尽管如此,普莱德售价仍然只有15亿元。
  47.5亿元收购普莱德
  2016年10月1日,东方精工发布公告,公司拟以47.5亿元的价格向普莱德全体股东发行股份及支付现金购买其合计持有的普莱德100%的股权;同时,公司拟向不超过10名其他特定投资者发行股份募集配套资金29亿元,募集配套资金总额不超过拟购买资产交易价格的100%;配套资金拟用于支付购买标的资产的现金对价、支付本次交易相关中介机构费用、普莱德溧阳基地新能源汽车电池研发及产业化项目。
  47.5亿元的收购价格是当时普莱德资产净额的5.22倍。同时,普莱德也做出了业绩承诺,承诺2018年扣非净利润4.23亿元,2019年扣非净利润5亿元。
  对于普莱德,东方精工介绍称,普莱德属于新能源汽车动力电池系统整体解决方案提供商,主要提供动力电池PACK集成服务,动力电池系统包含锂离子动力电池组、电池管理系统(BMS)以及电池结构和电气集成设计三个部分。
  东方精工认为,普莱德在先发优势、整体研发实力、研发成果产业化、规模化生产能力、产品品质等方面已形成了较强的竞争优势。良好的市场声誉、优异的品质、稳定的客户群推动普莱德进入良性的、可持续性的发展轨道。截至2016年10月,已有3万余辆搭载普莱德动力电池系统的新能源交通工具运行于北京、上海、广州、深圳、南京、杭州、厦门、海口、沈阳、无锡、渭南、临汾、昆明、十堰、宜昌、荆州、呼和浩特、哈尔滨、泉州、珠海等城市。
  从业绩上来看,2014年以来,新能源汽车行业迎来爆发性增长,普莱德营业收入也实现快速增长,2014年实现营业收入2.47亿元,2015年实现营业收入11.14亿元,2016年1-6月实现营业收入16.54亿元,已较2015年全年增长48.43%。净利润分别为-174.67万元、1.01亿元和1.79亿元,收入规模和盈利水平增长较快。
  东方精工当时表示,东方精工经过多年发展,主营业务已逐步由智能包装设备拓展至智能自动化设备,并进一步延伸至高端装备的基础性产业——高端核心零部件业务板块。因此,东方精工在拓展智能设备应用领域的基础上,已将高端核心零部件板块作为未来重点发展的核心基础产业。
  通过并购普莱德,公司将成功实现向新能源汽车核心零部件——动力电池系统业务的快速切入,进一步深化公司在高端装备核心零部件板块的业务布局,并可通过发挥双方在产业、渠道、资本等方面的协同效应,进一步提升上市公司的盈利能力及整体价值。
  对于普莱德100%股权的交易价格为47.5亿元,东方精工表示,普莱德2015年实现净利润为1.01亿元,对应市盈率(按最近一年收益计算)为46.80倍。根据东方精工和普莱德签订的《发行股份及支付现金购买资产的利润补偿协议》,普莱德2016年承诺净利润为2.5亿元,对应市盈率(按未来12个月收益预测)为19.00倍。与锂电池板块同行业可比上市公司相比,本次交易估值市盈率(按最近一年收益计算)、预测市盈率(按未来12个月收益预测)均处于相对较低水平。
  此外,经查阅2015年以来主要锂离子动力电池类标的资产并购重组案例,本次交易业绩承诺期(4年)高于市场案例(3年),盈利预测复合增长率与其他市场案例基本接近。考虑到较长的业绩承诺期及普莱德在动力电池系统PACK领域的领先地位,本次交易估值略高于其他市场案例具有合理性。
  普莱德盈亏陷入“罗生门”被15亿卖出
  然而如今东方精工却以15亿元将当时47.5亿元收购的普莱德出售。
  普莱德被出售源于2019年4月17日,东方精工发布2018年报显示,东方精工2018年全年营业收入为66.21亿元,同比上涨41.34%;但净利润却大幅亏损38.76亿元,同比下降890.22%。东方精工在年报中表示,净利润亏损的主要原因系其全资子公司普莱德2018年利润亏损2.19亿元,同时因收购普莱德100%股权而形成的商誉存在大额减值迹象,因此需计提商誉减值准备38.48亿元。
  但随后,福田汽车和宁德时代提出反对意见。
  福田汽车4月19日发布公告,称普莱德批准报出的2018年度财务报表与东方精工披露的普莱德业绩存在重大差异。
  4月22日晚,宁德时代也就此事发布了公告,称“东方精工公告的普莱德2018年度业绩不符合实际情况,对普莱德与公司关联交易公允性的判断不客观,将严重损害本公司及股东的利益。公司不认可上述公告事项,将依法采取必要的措施维护公司及广大股东的利益。”
  对于东方精工的种种言论,普莱德方面也坚决否认。5月6日,普莱德召开主题为“业绩被‘亏损’管理怎背锅?”的发布会,称其2018年实际盈利3亿余元,并非东方精工所说的亏损2亿元。
  如今,这一“罗生门”终将解决。
  11月26日,宁德时代发布的公告中公布了关于普莱德事项一揽子解决方案。
  公告显示,北京普莱德新能源电池科技有限公司(简称“普莱德”)、普莱德原股东、宁德时代于2019年11月25日共同签署了《协议书》,普莱德原股东与东方精工拟在2019年12月31日之前就普莱德业绩补偿、股权出售等相关事项达成并履行完成一揽子解决方案。
  而根据东方精工发布的重大资产出售报告书,本次交易是东方精工与北大先行、北汽产投、福田汽车、宁德时代、青海普仁(以下合称“普莱德原股东”)就普莱德业绩承诺完成情况和利润补偿事项发生的争议纠纷(以下简称“业绩补偿纠纷”)所达成的一揽子解决方案中的一部分。
  对于实施一揽子解决方案为东方精工带来的影响,东方精工表示,实施一揽子解决方案,上市公司以1元对价回购并注销普莱德原股东所持有的293520139股东方精工股份。股份注销完成后,上市公司实际控制人以及其他公众股东的持股比例将得到有效提升。
  一揽子解决方案实施前,实际控制人唐灼林先生、唐灼棉先生在上市公司的持股比例为22.11%,一揽子解决方案实施后,实际控制人的持股比例提升至26.32%,进一步增强了上市公司控制权的稳定;其他社会公众股东在上市公司的持股比例从50.03%提升至59.53%,分享了更多的上市公司利润与收益。
  另一方面,一揽子交易实施预计将增加上市公司2019年的利润总额约21.13亿元(包括出售普莱德的收益以及注销业绩补偿股份的收益),有力缓解了上市公司2018年计提普莱德商誉减值准备对未分配利润造成的不利影响。
  其次,东方精工通过本次交易剥离了汽车核心零部件业务,回收了15亿元现金,极大改善了上市公司的财务状况,出售普莱德后上市公司的备考净资产规模进一步增加、备考资产负债结构得到进一步优化、备考流动比率和速动比率等偿债能力指标得以增强。
  假设本次交易完成后,东方精工在2019年7月31日的合并口径资产负债率将从59.18%下降至30.40%;流动比率从1.56倍提升至3.10倍、速动比率从1.21倍提升至2.59倍。
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