导读：在经济发展提质、用能清洁增效的背景下，新能源发电和新能源汽车行业发展长期向好。庚子年（2020）启，补贴退坡加快，促行业健康发展。产业链积极应对，提升技术、完善配套、开拓新市场，迎战后补贴时代。
电力清洁化将纵深推进。我们预计，2030年中国大陆总用电量将达到10.5万亿kWh，较2019年的年均复合增速为3.46%；清洁能源发电在发电量中的占比于2030年将提高到36%，核电将担当基荷电源清洁化大任。
新能源发电多管齐下，迎战“平价”。从能源局、财政部等部委2020年春节前数日密集发布的政策文件来看，2020年新增可再生能源发电项目补贴额度控制在50亿元（其中光伏15亿元）以内，未来不再补贴新核准的海上风电和光热发电项目。我们认为：1）此前招标“井喷”的中国大陆风电市场发展将趋于理性，但2020年仍处快车道，预计并网容量同比增4成至36GW，大容量风机将加大应用；2）2020年中国大陆光伏市场将迎来复苏，预计并网容量同比增长11.9%至30GW，出口市场将持续繁荣，技术迭代将加快。
我们对未来五年新能源车市发展给出三大预判：需求主导由2B向2C过渡、外资品牌份额将提升、燃料电池汽车商业化将推进。我们认为，行业第一阶段发展即将结束，正备战补贴退出后的供给推动期，2035年后将过渡至智能网联化的趋势引领期。我们对2020年行业政策方向给出六大预判，并预计，2020年全球新能源汽车销量将达到386.8万辆，同比增长73.5%，欧洲市场将贡献重要增量，中国供应链将加大国际市场参与度。
风险提示：新能源汽车产销或进一步低预期；光伏和风电的去补贴化进程或低预期；供应链瓶颈或致风电装机并网低预期。
