海外风机龙头订单大增，国内零部件企业受益。根据维斯塔斯和西门子-歌美飒发布的财报，2019年维斯塔斯新增陆上风机订单17.88GW，同比增长25.8%，续创历史新高；西门子-歌美飒新增风机订单约12.9GW，同比增长19.5%。基于2019年新增订单情况，可以预判海外风机龙头企业2020年出货量有望较快增长；国内风电塔筒、铸件、主轴等零部件环节头部企业海外业务占比较大，将明显受益于海外需求的较快增长。
乐观情景之下疫情影响可忽略。一季度是风电行业建设施工淡季，根据中电联数据，2019年一季度国内风电投资规模86亿元，而2019年1-11月国内风电投资规模达到892亿元，一季度投资占比不足10%；对于风机和塔筒企业而言，一季度的收入占比也较小。考虑每年的1-2月属于风电施工最淡的季节，我们估计截至目前疫情对于风电项目建设的影响较小。假设延续现有疫情发展趋势，新增确诊人数逐步减少，疫情在一季度得到有效控制，考虑一季度风电投资占全年比重很低，且原计划于一季度建设施工的项目可推迟至二季度及以后继续实施，我们认为疫情对全年国内需求的影响可以忽略。
风险提示。1、疫情影响具有一定的不确定性，如果未来疫情严重程度超预期，板块的盈利情况可能低于预期。2、国内零部件企业出口规模呈现逐渐增大的趋势，如果欧洲等海外国家和地区对国内产品加征关税，可能对出口比例较高的企业造成较大不利影响。3、尽管风电行业政策可预期提升，现有政策仍存在调整可能，或导致未来新增装机规模的不确定性。
