核心观点
拟投资产业链上下游公司，未来受益新能源未来向上周期
宁德时代发布公告称，公司拟用不超过190.67亿，以证券投资方式对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资。新能源汽车全球共振的向上周期已经开启，作为全球锂电王者，公司此次通过投资加强产业链合作、协同，将进一步提升自身行业话语权、进化能力，并铺垫未来价值链延伸能力。我们看好中长期高速成长性，维持盈利预测不变,预计2020-2022年归母净利润分别为50.49/ 67.32/ 89.63亿元,EPS为2.17/ 2.89/ 3.85元,当前股价对应PE 90.30/ 67.73/ 50.87倍，维持“买入”评级。
保供应、拓需求，未来进一步提升产业链整体进化能力
复盘公司投资历史，股权投资集中在上游锂资源（合作方：宜宾天原、Pilbara Minerals、North American Lithium Inc）、镍资源（合作方：格林美、North American Nickel Inc）、正极材料（合作方：邦普、德方纳米、湘潭电化）、下游储能系统（合作方：科士达、易事特、星云股份等）、锂电重卡（合作方：河南跃薪）、充电桩（合作方：杭州鹏成）、换电服务（合作方：中恒电气）等领域。上游主要围绕价值量较大的正极及上游资源，主要目的是确保供应链的稳定性以及自身降本，下游多为拓展锂电池增量需求而投资。我们认为，此次股权投资，或延续以往投资风格，在上游资源端、下游新增长极延伸布局，或直接投资高收益率行业如负极、锂电设备、隔膜等，以提升相关企业配套服务能力；近期有融资需求的相关上市公司有璞泰来、先导智能、恩捷股份、翔丰华、星源材质等。
现金流和融资能力突出，未来价值创造值得期待
2020Q1末公司的货币资金为371亿，7月份公司又定增募资196亿；更重要的是，由于公司产业链话语权强，经营现金流远好于净利润。我们测算公司未来三年资本开支合计约334亿元，叠加此次股权投资不超过190.67亿元，将充分利用自身资金能力；待新增产能与新投业务潜力释放，公司价值空间进一步打开。
