2月前刚完成旗下核心海外环保资产Urbaser出售的中国天楹股份有限公司（以下简称“中国天楹”）又有了新动作。
近日，中国天楹发布公告称，拟成立全资子公司江苏能楹新能源科技发展有限公司（以下简称“能楹新能源”）负责公司新能源相关领域的业务，新公司注册资本20亿元，注册地址位于江苏省南通市海安市。而就在1个月前，中国天楹还公告称，与南通市下属如东县人民政府签署了《新能源产业投资协议》，将共同合作开发新能源项目。
作为一家专注于环保领域的企业，抛售环保资产，加码新能源业务，中国天楹胜算几何？
进军新能源
中国天楹在公告中透露，新设立的能楹新能源经营范围为发电业务、输电业务、供（配）电业务，涉及新兴能源技术研发、储能技术服务及相关技术设备的开发与应用、新材料技术研发、海上风电相关系统研发、风力及太阳能发电技术服务等。注册资本人民币20亿元，本次投资的资金来源为自有资金或自筹资金。
“本次对外投资系公司科技创新战略在零碳领域的实施，公司力争打造长三角零碳产业中心，通过储能技术提高可再生能源的发电及使用品质，构建可再生能源发展的新业态。”中国天楹称，本次投资将有利于公司在现有环境服务全产业链业务的基础上开辟新的业务领域，形成新的盈利增长点，提升公司的综合竞争力。
在设立上述新能源公司之前，中国天楹还于11月11日与如东县人民政府签订《新能源产业投资协议》。根据协议内容，如东县人民政府优先将如东县“十四五”规划新增的滩涂光伏发电资源的20%配置给中国天楹，同时优先同意中国天楹参股开发如东“十四五”海上风电项目，参股比例不高于20%。而中国天楹必须按《如东县十四五海上风电和光伏资源配置办法》的规定履行投资义务,其中实际利用外资不少于项目投资总额的30%。
此外，协议还约定，中国天楹可以联合如东国有企业在如东县投资建设区域能源互联网中心平台、零碳供热基础设施平台公司、零碳交通基础设施平台公司。在国家政策许可范围内，将如东存量和新增的并网风电、光伏等零碳发电数据和如东整县公共机构能源数据相关能源数据纳入平台，进行统一能源管理。
出售“现金奶牛”回笼资金
值得注意的是，就在两个月前，中国天楹刚完成了旗下核心资产的出售。
在今年6月份，中国天楹发布《重大资产出售预案》称，拟以现金方式向GlobalMoledo，S.L.U.出售所持海外全资子公司Urbaser100%股权，交易初始价格为15亿欧元。（《中国天楹抛售“现金奶牛”为哪般？》 中国能源报 ， 2021年06月14日，第 20 版）据悉，Urbaser主要业务为“智慧环卫及相关服务”、“城市固废综合处理服务”、“工业再生资源回收处理服务”以及“水务综合管理服务”四大板块，在全球市场具有一定影响力。
10月26日，中国天楹与买方完成资产交割及过户事项。此次交易中国天楹可收到现金对价约14.7亿欧元（约合人民币106亿元）。
事实上，Urbaser对于中国天楹来说，是一个特殊的存在。2年前，中国天楹以11.5亿欧元（约合人民币83亿元）的对价完成Urbaser100%股权的收购，在当年被誉为中国环保企业海外并购史上最大规模的收购。收购完成后，中国天楹凭借Urbaser的国际品牌影响力迅速打开了国际市场，经营业绩也迎来了大幅的增长。
年报数据显示，中国天楹2018年实现营业收入18.47亿元，2019年对Urbaser并表后，营业收入即达到185.87亿元，是2018年的10倍之多；归属于上市公司股东的净利润达7.13亿元，同比增长230%。2020年，中国天楹的营收进一步增长，达到218.67亿元，归属于上市公司股东的净利润为6.53亿元。其中，Urbaser2020年共实现营业收入182.39亿元，占中国天楹营业收入的83.4%，可谓其营收的最主要来源。
对于出售如此重要资产的原因，中国天楹称，本次交易能够显著降低公司资产负债率，公司资本结构将得到调整并获得充沛资金支持新业务增长。
东吴证券研究员袁理分析称，以2021年一季度为对照，中国天楹出售Urbaser后，财务状况有所改变：一是商誉由54亿元降至0.4亿元，消除减值风险，资产负债率下降25.40个百分点至50.62%，留出融资空间。二是交易所获现金用于偿还债务减小财务压力，余留约60亿元可供业务拓展。
未来业绩存不确定性
两年内对Urbaser一买一卖，粗略算来，中国天楹可获约23亿元的差价，同时也回笼了大量资金，表面看似乎是一个很划算的买卖。但这个曾为中国天楹贡献超80%营业收入“现金奶牛”出售后，中国天楹将怎样维持业绩？又将从哪里获取新的业绩增长点？
根据2020年报数据，若从中国天楹218.67亿元的营业收入中刨除Urbaser贡献的营业收入，中国天楹2020年营业收入仅剩约36亿元。
“本次重大资产出售事项实施完成后，由于Urbaser不再纳入合并范围，因而公司的资产规模以及营业收入将有所下降，届时公司的财务状况也将发生一定变化。尽管目前公司除Urbaser以外仍有较多的在建及拟建项目，创新业务规模也在逐步增长，但仍然无法避免交易完成后短时间内资产及营业收入规模下降所带来的风险。”中国天楹坦承。
半年报显示，当前中国天楹仍有8个在建垃圾焚烧发电项目，累计投入资金约48亿元。目前来看，加快新能源布局应该是中国天楹寻找的新的战略发力点。
中信建投证券股份有限公司研究员高兴在研报中指出，中国天楹需警惕Urbaser出售后的经营风险、焚烧发电补贴退坡的风险以及新能源项目推进不及预期的风险。
11月11日，中国天楹发布公告称，拟使用8—15亿元以不超过6.5元/股价格回购公司股份。今年2月，中国天楹也发布公告称将以不超过4.5元/股价格回购公司股票，截至12月15日，中国天楹已累计回购2299万股，约占公司总股本的0.9%，购买成交价在3.82—4.50元/股，成交总金额约9770万元。
截至12月24日收盘，中国天楹股价6.00元/股。中国天楹此次筹划回购股票，是彰显对未来发展的信心还是“障眼法”？失去Urbaser之后，中国天楹有何业绩支撑？尚待时间检验。
