光伏需求景气延续，抓住“新约束”和“新技术”两大主线。

相比p型，n型最大的挑战就是成本高，n-p价差决定着n型对p型替代的进展速度。2月4日，中环最新n型硅片140um报价的出现，吹响了n型大举替代p型的号角！而这或许也是POE胶膜将更短缺的重要信号！

-n型140um横空出世

今日，硅业分会发布最新价格公告。公告显示，本周国内单晶复投料价格区间在22.0-24.9万元/吨，成交均价为24.23万元/吨，周环比涨幅为11.40%；单晶致密料价格区间在21.8-24.7万元/吨，成交均价为23.99万元/吨，周环比涨幅为11.48%。

本周硅料价格延续上涨走势，周涨幅在11%左右，其中单晶复投料主流成交价在23.0-24.5万元/吨，最高价和最低价之间的价差略有收窄，但一、二线企业成交价仍存在分化，复投料最低价在22.0万元/吨，最高价有个别散单在25万元/吨左右。

本周有新订单成交的企业数量超过10家，市场活跃度明显提升，绝大部分有新成交的企业订单已签至2月中旬，各企业签单量都有明显增加。本周硅料价格延续涨势且成交量大的主要原因在于：一方面，硅片企业开工率仍处于相对低位，供不应求支撑硅片价格大幅上涨，且涨幅高于原料多晶硅成本，故硅片企业对于硅料价格延续涨势的接受度有所提升；另一方面，硅片目前的价格与当期制成硅片的原料多晶硅价格相比，利润是相对客观的，而前期硅片企业开工率一直维持低位，且原料库存也消化殆尽，因此在硅片价格上涨至有可观利润、且市场供不应求的情况下，开工率提升是必然，因此本周硅料的实际成交量有大幅增加。截止本周，在产多晶硅企业维持在15家，到2023年底，国内在产企业数量将增加至20家以上。年产能增量约104万吨/年，包括现有在产企业扩产项目约74万吨/年，新进企业新建项目约30万吨/年。

预计上半年有释放增量的企业包括：协鑫科技、包头大全、新特能源、东方希望、内蒙东立等，下半年新增投产释放的企业包括永祥股份、新疆晶诺、宝丰能源、上机数控、合盛硅业等。

根据各家企业生产运行计划，同时考虑到各企业检修和市场价格影响投产释放进度等因素，保守预计2023年全年国内硅料产量在135万吨左右，硅片约525GW，与终端350GW的需求相比，硅料和硅片这两个环节整体处于供大于求的状态，但阶段性市场价格仍将根据终端实际装机节奏、产业链各环节产能投产进度、开工率调整、库存消化程度等因素波动变化。

分季度来看，1季度产业链前端供应调整有助于价格持稳，4季度需求增量大于供应增量有助于各环节库存消化，2-3季度产业链各环节供大于的局面将相对更为凸显。

2月4日，中环发布了最新的硅片报价，p型硅片和上一次（2022年11月27日）报价同为150um，n型硅片则出现重大调整，取消了上一次报价的150um，保持了上一次报价的130um，新推出了140um规格。

在前一次报价中，182硅片n型/p型价差为6.95%，210硅片的n型/p型价差为6.02%。本次报价在取消了150um规格，新推出140um规格后，182硅片价差缩小到4.82%，210硅片价差则缩小至3.9%。

而以两次都发布的n型130um规格来看，n/p价差有涨有跌，这从某种角度说明，从n型150到n型140，相比p型150硅片价差的缩小，主要归因于硅片厚度的减薄，而非n型技术的提升。

-硅片减薄意义重大

硅片减薄的趋势已经有数十年，但在金刚线切割出现前，200um – 180um稳定了相当长时间。金刚线切割让硅片厚度进一步减薄到175/170um，而硅料价格的暴涨又促使硅片厚度在两年内降到了165/160um，再降到155/150um。随着n型市场的扩容，钨丝切割让更薄硅片成为现实。

硅片减薄是降本的重要方式之一，在硅料价格暴涨时是如此，在硅料降价后为弥补n型和p型的成本差异，亦是如此。硅片减薄还让紧缺的硅料产出更多的硅片，万吨硅料对应的组件产量从3.5GW到4.0的过程中，硅片减薄的贡献比效率提升还大，对缓解2022年度的硅料短缺起了重要作用。

在n型对p型的迭代中，普遍认为n型电池效率高，但生产成本更高。即便是在同为n型的异质结和TOPCon技术之争中，普遍也认为异质结量产效率更高，但投资及生产成本也更高。

而能平衡这些成本差异的一个重要共识便是：n型硅片可以比p型硅片更薄；异质结硅片可以比TOPCon硅片更薄。目前p型硅片仍停留在150um以上的报价，而n型硅片已经出现140、130um的报价。对于n型技术来说，部分异质结电池厂商已经采用120μm硅片制造电池并实现量产，同时还在研发、导入100μm及以下硅片。

中环推出140um硅片报价的意义，不仅是大幅拉低了同尺寸n/p硅片的价差，更是告诉行业，更薄的n型硅片不仅在量产，而且价格更低，应用也已跟上。

-n/p同价，n型爆发在即

n型技术在对p型技术进行替代的过程中，对其竞争力的描述，业内最大的关注便是何时实现n/p同价。

也就是说n型成本何时能够降至与p型电池持平。以公司最新报价为例，140um硅片n/p价差已经缩小到0.3-0.32元/片，130um硅片n/p价差已经缩小到0.15-0.17元/片；考虑到n型的效率优势，以每瓦计算，n/p价差已经缩小到0.015元 – 0.04元/瓦。

当同尺寸n型与p型硅片的成本差值降至0.02元/W以下，再考虑高效率带来的系统成本优势，在应用环节可以说已接近n/p同价。反映在去年底时，TOPCon电池已具备盈利能力，相比PERC技术更有优势。

同时，n型技术在电池环节的降本还在持续推进，像异质结技术的银包铜、铜电镀、无铟化等，TOPCon/异质结大批量扩产带来的设备投资成本下降，原材料采购成本下降等。

2023年，影响n型技术爆发的因素或有两种，POE胶膜短缺和单晶坩埚短缺。而随着n型硅片的进一步减薄，单晶坩埚拉n型单晶会带来更高的出片率，2023年的n型产品放量将更有优势。

由此2023年的POE胶膜或许更为短缺了。

光伏需求端：三大市场强支撑，光伏景气度无虞

地面电站接力，光伏增长确定。光伏需求景气高企，集中式阶段承压。

巅峰点亮新愿，美好逐光而来！“躁动”，2023光伏春天已来！

A股2022年业绩预告披露本周收官。受益于去年的高景气度，光伏产业链上市企业业绩水涨船高，普遍预喜，尤其是上游硅料企业更是赚得“盆满钵满”。

“从目前披露的业绩预告看，2022年光伏产业链各环节存在收益不平衡的问题。硅料占据全行业60%以上的利润，但随着去年年底硅料价格开始下跌，今后各环节的利润占比或将趋于合理，这有利于行业的健康发展。”

产业链各环节谁最赚钱？

2022年，中国光伏新增装机容量87.41GW，同比增长60.3%，再创历史新高。iFind数据显示，截至1月31日，35家光伏产业链上市公司披露了业绩预告，预计净利润增长总额超千亿元。

“虽然逆变器、覆膜等光伏辅材企业也取得了大幅的业绩增长，但光伏产业的头部企业主要集中在硅料、硅片、电池片、组件这四大环节，而硅料企业无疑是‘最大赢家’。”

2022年，硅料价格基本稳定在25万元/吨以上，下半年更是一度达到33万元/吨，直到11月份才开始下跌，这使得硅料环节赚取了全产业链60%以上的利润。头部企业更是赚得盆满钵满，按净利润上限计算，其中仅通威股份、大全能源两大硅料龙头企业合计净利就预增464亿元。

在硅片环节，隆基绿能、TCL中环等硅片龙头表现亮眼。对于去年业绩的大幅增长，隆基绿能相关负责人对记者表示，相比于2021年，公司去年销售的硅片和组件的价格有所上升，销量也大幅增加，带动了公司的业绩增长。

电池片环节的上市企业，去年业绩也迎来了“反转”。爱旭股份、钧达股份均预计实现扭亏，其中，爱旭股份业绩更是有望创下上市以来新高。

从组件环节看，相关企业业绩继续大涨，天合光能、晶澳科技、晶科能源等公司业绩均有望同比增长100%以上。其中，天合光能预计2022年归母净利润为34.22亿元至40.18亿元，同比增长89.69%至122.68%；晶澳科技预计2022年归母净利润为48亿元至56亿元，同比增长135.45%至174.69%；晶科能源预计2022年归母净利润为26.6亿元至29.6亿元，同比增长133.05%至159.33%。

此外，发布业绩预告的5家逆变器企业预计业绩增幅均超过100%，其中，阳光电源预计净利润为32亿元至38亿元；德业股份和锦浪科技预计净利润均超过10亿元；昱能科技预计净利润同比增长230%至269%。市场认为，2023年储能产品市场需求的爆发，有望带动逆变器企业业绩继续保持高速增长。

产业链博弈或愈演愈烈

硅料价格在去年年底曾进入下跌通道，有分析认为，这或将推动光伏产业链各环节进行利润重新分配。

“这对行业的健康发展是有利的。”行业的健康发展，需要产业链各个环节的均衡发展，如果行业利润和资源过于集中在某一个环节，或导致短期内热钱涌入，从而引发产能过剩等问题，而那些利润较薄或者亏损的环节，就会出现投资减少甚至资本退出的情况。

硅料产能的释放是导致春节前硅料价格下降的因素之一。“虽然下游需求依旧旺盛，但一些环节的产能已经远超市场需求。”这会加剧行业的竞争，加速洗牌，但随着落后产能的出清，行业的发展会更趋于健康。

就目前国内各硅料厂公开的产能扩张情况来看，市场人士认为，2023年下半年至2024年上半年，光伏产业链将迎来更为紧张的硅料“价格战”，产业链价格博弈也将更加激烈。

“从目前的情况来看，2023年光伏行业整体利润分配将趋于合理，中上游整体利润较2022年或出现下滑，但同时，中下游企业的利润和生产积极性将得到释放。伴随着新型技术渗透率的提高，光伏内部的结构调整也在展开。”

春天已来

考虑到我国拥有全球最齐全的光伏产业链，硅料、硅片、电池片和组件各环节基本已“制霸”全球，基本上拿下全球450- 500GW组件需求的大部分份额。

所以，国内和海外光伏市场的双重爆发，将会有效缓解组件市场供应过剩的担忧。此前，据巅峰统计的组件产能，到2022年底，我国28家光伏组件产能为465.8GW，规划建设的产能为351.8GW。

综合的产能爬坡，个别厂商“宣而不投”问题，光伏实际装机量有可能超预期等因素，假设国金证券450- 500GW组件需求达标的话，那么当下产业链各环节还会存在短时间供应吃紧的情况。而全产业链的春季“躁动”，正是基于终端需求“大爆炸”的强烈预期。

当然，随着硅料、硅片、电池片、组件端更多新产能释放，未来不排除全产业链再现2022年底价格巨烈震荡的情景。总之，通过市场的无形之手去熨平周期波动，2023年终端市场的井喷已无可阻挡。产业链、地方政府、终端市场的“躁动”，足以说明2023光伏春天已来！

近日，光伏各环节产业链价格开始普遍上涨。硅料价格平均涨幅超31%，市场最高价已来到23.2万元/吨。EVA胶膜厂家调价10%，组件更是传闻上涨6~7分。

据Infolink分析，经历春节假期，硅片供应紧缺的局面未有改善，而且发生愈演愈烈态势。因为市场普遍预期硅片价格在2月上旬因供应不足、故仍有回调动能，目前存在厂家惜售、贸易商捂盘待售的市场境况。

春节假期期间单晶硅片182mm/150μm已由每片4.5元反弹至4.8元人民幣左右，涨幅8%，部分急单现货采买价格高于5元人民幣；210mm/150μm已由每片5.8元反弹至6.2元人民幣左右，涨幅7%。

随着硅片上涨，电池片成交价格已到 0.95-0.98 人民币左右的价格。而周三多数电池厂家呈现暂停发货、酝酿更新报价的现象，少部分厂家提前报价甚至来到每瓦 1 块人民币的价格水平，突破每瓦 1 块人民币的市场报价也有所耳闻。组件端节后受供应链影响，整体报价都有回涨的迹象、部分厂家从每瓦1.65元人民币回升至每瓦1.7-1.75元人民币的水平，2月报价仍有持续上调至每瓦1.8元人民币以上趋势。

2022年，全球光伏组件前十的供应商出货量总计为245GW，占全球出货量的75%以上，前四大供应商出货量均超过40GW。