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新能源:中国风电行业交出亮丽答卷

日期:2009-03-06    来源:中国国际金融研究所  作者:中国国际金融研究所

国际新能源网

2009
03/06
22:17
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关键词: 新能源 中国风电

   需求持续快速增长。08 年中国风电新增装机达到625 万千瓦,同比增长89%。风电累计装机达到1215 万千瓦,网电量120 亿千瓦时,占总体发电量0.04%。展望09 年,增值税转型政策大大提升了风电运营业务的内部回率(由8%上升至10%以上),中国风电行业增长的驱动力更为健康。我们预计风电新增装机将达到813 万千瓦,同比增长30%。

  “三大巨头”寡头垄断格局愈加清晰。华锐风电、金风科技和东方电气这三大龙头企业合计市场份额为57%,同比上升5 个百分点。三大巨头市场份额分别为22%、18%和17%。背后的原因主要是外资设备由于价格偏高,且无法参与特许权招标,市场份额下降4 个百分点至38%。展望09 年,我们认为在零部件供应商和风电运营商的双向选择下市场集中度将继续上升。德国和美国市场上前三大风机制造商市场份额分别高达85%和73%,中国的竞争格局亦将朝此方向演变。

  金风科技(推荐)排名暂时回落至第二。华锐跃居首位,金风市场份额下滑7 个百分点。我们认为金风排名回落的原因为其主打产品兆瓦级机型是非主流的直驱永磁机型,因此1)零部件短缺现象在08 年比华锐和东电更为严重;以及2)直驱机型制造工艺特殊,稳定性在08 年经历了不小的挑战,管理层对于当年放量生产持审慎态度。09 年随着零部件厂商的扩产以及金风产品稳定性的提高,我们认为金风有机会重新夺冠。公司股价对应09 年市盈率为27 倍,高于海外可比公司的估值(中值10 倍),但考虑到中国市场的高成长性以及中国设备企业开拓海外市场的巨大空间,该估值溢价具有合理性。


 

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