事件:2008年东方电气<600875.SH/01072.HK>A股收入同比增长12.3%,净利润同比下降91.16%,每股收益0.20元。H股收入同比增长12.75%,净利润同比下降78.42%,每股收益0.58元。

　　中银国际评论观点:

　　1.公司08年业绩下降。的主要原因是5.12地震,影响了交货并计提了损失15.68亿元。公司目前订单仍然十分饱满,未来几年风电和核电将成为主要的利润增长点,对A股和H股均给予买入的首次评级。

　　2.支撑评级的要点。订单情况良好,截至2008年底,公司在手订单达1,200亿元。2008年度新增订单超过700亿元,推迟交货的情况可能存在,但取消订单尚没有发生。

　　3.火电业务下降,水电业务平稳。公司2009年火电设备的收入预计有所下降,水电设备基本上平稳发展。

　　4.风电设备业务2009年大幅增长。2008年风机产量800台,但只确认收入320台左右。中银国际预测2009年风机产量1,000台,确认收入650台,毛利率也提升明显。

　　5.核电设备业务将爆发增长。目前公司核电在手订单充足,在200亿元以上,而2008年的核电收入只有5亿元,未来几年公司核电设备将进入爆发增长时期。

　　6.估值。东方电气的A股09-11年每股收益预测为1.83.2.68和3.24元,给予A股40.00元的目标价,首次评级为买入。中银国际对H股09-11年每股收益预测为2.00.2.83和3.37元,给予25.00港币的目标价,并给予买入的首次评级。