事件：
公司的CDM项目在联合国注册成功。公司于2009年4月30日接到联合国CDM项目执行理事会电子邮件通知，公司申请的CDM项目于2009年4月30日在联合国正式注册成功。预计公司向日本三菱商事株式会社转让硝酸装置产生的氧化亚氮温室气体减排量为57.5万吨/年二氧化碳（折合），公司将与有关方密切合作，早日取得正式减排量，增加公司效益。
点评：
公司有望每年确认收益约3580万元
公司和三菱商事株式会社于2007年3月30日签订了硝酸装置氧化亚氮CDM项目—《经核证减排量购买协议》。公司同意出售且三菱同意购买所有2012年12月31日为止的经核证减排量。经核证减排量的单价为13.1美元/吨CO2。根据国家《清洁发展机制项目运行管理暂行办法》规定，公司该项目收入的30%上交国家，70%归入企业。目前已经正式注册成功，并将很快正式实施。减排前1至3年将免交所得税，公司有望每年确认收益约3580万元。中投证券预计09年可能产生1800万元的净收益。
硝酸铵价格逐步回升
公司前日召开会议计划对硝酸铵进行逐步提价。目前普通硝酸铵价格已经提高至1950元/吨左右，多孔硝酸价格提高至2150元/吨左右。专家仍然认为炸药企业完全能够承受2300元/吨的硝酸铵价格，硝酸铵价格仍在上涨当中。在产品价格上涨的过程中，公司部分库存折损计提将会冲回，有望贡献部分利润。
投资亮点
大股东延长集团将向公司注入资产，包括30万吨合成氨、30万吨甲醇、30万吨联碱，注入时间将会选择对于煤化工业务利好的时期。
此外，市场认识还认为公司具有以下投资亮点：
1、公司是全国最大的以硝酸铵为主导产品的生产企业，募投Ⅰ期硝酸项目2008年第四季度末暂估交工，生产硝酸铵的瓶颈问题得到解决，随着日产合成氨650吨的改造完成，合成氨年生产能力达到22万吨以上，硝酸铵生产能力达到年产45万吨规模。
2、国家启动4万亿资金，进行铁路、公路、矿山等基础建设，对硝酸铵生产企业来说是一个实质性利好，加之国家正在实施的社会主义新农村建设，调整农产品结构，发展高效农业，整个市场对硝酸铵和硝基复合肥的需求将比去年同期有明显增加。公司的多孔硝酸铵生产线引进国外先进技术、产品质量达到国际先进水平；羰基铁粉系列产品为军地两用产品，独家被国家五部委认定为国家级重点新产品。
3、国家52号文规定不再批准设立新的硝酸铵化肥厂(点)、暂停进口，将一段时间内限制了硝酸铵的供给增长。下游民爆行业对于硝酸铵价格敏感性较低，公司易于转移成本上升压力，保持较高利润率。
盈利预测
鉴于今年CDM项目有望为公司贡献1800万元的净收益，中投证券再次提高公司2009、2010年的每股收益分别至0.59元、0.78元。目前民爆板块(不包括兴化)市盈率整体为45倍，氮肥板块的目前市盈率整体为24倍，考虑到公司的稳定收益和较高行业门槛，2010年还将有32%左右的大幅增长，故可给予公司2009年25倍的市盈率，6-12个月目标价为14.75元，给予“强烈推荐”的评级。
太平洋证券则预计项目年内正式实施，保守预计2010年开始贡献收益，则会相应增厚公司每股收益0.09元，相应上调10、11年公司EPS。公司业绩主要靠产量增长维持，根据我们的预测，预计2009-2011年公司每股收益分别为：0.33元、0.68元、0.79元，按5月4日收盘价10.34元计算，相应市盈率为32倍、15倍和13倍。公司未来逐步受益于项目扩产，净利润有望保持20%以上的增长，按10年20倍PE，上调目标价格13.6元（6个月内）。维持“增持”评级。
风险提示
硝酸铵原料结构不合理，合成氨生产以天然气、无烟煤为原料，成本上升较快。
