2009年中期东方电气(41.39,-0.80,-1.90%)A股收入同比增长25.7%，净利润同比增长55.1%，每股收益0.78元。H股每股收益0.81元。如果剔除08年上半年计提的3.08亿元的地震损失影响，09年上半年净利润与08年上半年基本持平。公司新增订单340亿中61%来源风电和核电，在手订单1，300亿元再创历史新高，我们对2011年后公司核电业务增长的前景看好，维持A股和H股买入评级。维持A股48.30元的目标价格，将H股目标价格上调至45.00港币。
支撑评级的要点：新能源订单占比继续增加。上半年新增订单340亿元中31%为风电，30%为核电。公司在手订单继续增加至1，300亿，其中27%为核电，12%为风电。
产量完成好于预期。2009年上半年发电设备产量达到1，397.95万千瓦，同比增加9.2%，各类产品产量均完成年度计划的50%以上，完成情况好于我们预期。风电产量增幅130%以上，电站锅炉产量仅下降12%，下降幅度也好于预期。
风电机组确认收入较多。上半年公司确认风电机组404台，我们认为全年应确认800台以上，比此前管理层确认的600台左右要高。
评级面临的主要风险：推迟交货风险。重建进度不如预期风险。
估值：我们对东方电气的A股09-11年每股收益预测分别调整为1.87、2.31和3.23元，维持A股48.30元的目标价和买入评级。对东方电气的H股09-11年每股收益预测分别为2.04元和2.47元和3.36元，目标价由30.00港币上调至45.00港币，维持买入评级。
