宝新能源今日发布2009年三季度报告，其主要内容为：

    报告期内，公司实现主营业务收入20.89亿元，同比增长124.8%；营业利润5.46亿元，同比增长30.3%；净利润4.55亿元，同比增长31.88%，基本每股收益0.40元。

    我们观点如下：

    第一，装机增长提升盈利水平

    业绩的大幅增长主要源自荷树园二期两台30万千瓦机组相继于2008年6月14日和9月18日投入商业运营，公司装机容量由前期的27万千瓦提高至87万千瓦。

    第二，单季度盈利能力略低于预期

    三季度单季，公司实现每股收益0.132元，低于二季度单季0.158元的业绩；毛利率30.13%，低于二季度单季36.48%的水平。我们认为，三季度广东省火电发电量稳步回暖，盈利能力低于预期的可能原因是公司三季度燃料成本有所上涨。

    第三，公司成长性良好，2011年进入收获期

    (1)电力项目；甲湖湾陆上风电一期(4.95万千瓦)有望在2009年年底投产；甲湖湾陆上风电二期(4.95万千瓦)有望在2010年投产；荷树园三期(60万千瓦)已经取得前期路条，预计2011年初投产。

    (2)房地产项目；公司以6亿元取得了梅县GP2009-15号地块的国有建设用地使用权，总占地面积为951933 平方米。我们预计该项目可以产生5.57亿元。考虑到建设周期和回款周期，预计于2011年之后开始逐步贡献利润。

    第四，维持“推荐”评级

    我们预计2009-2011年公司EPS分别为0.57、0.518、0.894元。公司目前PE估值约为15倍，低于行业平均水平，维持“推荐”评级。

    第五，风险提示

    (1)近日市场传闻东部沿海火电上网电价面临下调风险；

    (2)煤炭价格超预期上涨；