哥本哈根气候大会，只可能超预期，不可能低预期。主要原因是（1）由于医改案尚未参院过会，而参院不太可能同时讨论和表决医改案和气候案，美国参院版气候法案拖延讨论已成定局。同时，巴塞罗那大会受到非洲国家联合抵制，哥本哈根取得成果的预期已经降到了最低。（2）奥巴马访华签订《中美联合声明》，表示双方致力于在哥本哈根会议达成最终的法律协议，并分别量化碳减排指标。在中美的带头示范作用和努力下，哥本哈根取得成果的概率大大增加，我们认为，取得具有法律效应条款的可能性为20%，取得建设性框架的可能行为80%，没有结果的可能性为零。
政策暖风仍频吹。出于石油安全、碳排放的政治压力以及应对发达国家碳关税的考虑，中国进行产业结构调整，向低碳经济转型刻不容缓。我们认为，在哥本哈根大会前后将要出台的低碳政策将成为重要催化剂。这些待出的政策包括：新能源发展规划，节能减排规划，新兴产业振兴规划，十二五规划，光伏上网电价政策，新能源汽车发展规划，智能电网规划及试点以及内陆核电站项目启动等。我们可以沿着中美合作主线和电价上调主线进行投资。
中美合作主线，重点选择中美合作基础广泛的电动车、核电、清洁煤及碳捕捉技术、智能电网和智能建筑五个主要领域。其中，（1）电动车产业链，看好直流永磁电机、镍氢电池和锂电池上游材料，推荐大洋电机、科力远、杉杉股份、江苏国泰、西藏矿业和卧龙电气。（2）核电产业链，选择壁垒高、空间大的主设备和耗材，推荐嘉宝集团、海陆重工和东方电气。（3）IGCC清洁煤发电能够将CCS成本缩减一半，将成为碳捕捉和碳封存的主要载体。IGCC产业链，选择壁垒高、难度大的主设备，看好煤气化炉，推荐华光股份、海陆重工和东方电气。（4）智能建筑产业链，看好节能材料和建筑系统，推荐红宝丽、双良股份和泰豪科技。
电价上调主线，重点选择受益电网投资改善的智能电网板块，以及受益可再生能源补贴的光伏和风电板块。其中（1）智能电网产业链，选择壁垒高的智能变电站、柔性输电和智能调度环节，推荐思源电气、国电南瑞、荣信股份，关注深圳惠程、长圆集团。（2）光伏产业链，看好2010年行业复苏，推荐海通集团（亿晶光电）、天威保变、特变电工。（3）风电行业具有防御性特征，看好产能转移、海上风电和风电场运营，推荐东方电气、湘电股份和金风科技。
流动性充裕情况下主题投资仍将继续。历年1季度，新能源板块均有超额收益。2010年1-2季度，主题投资将在充裕的流动性下继续创造超额收益。
