中国光大国际仍是我们在公用事业板块中的首选股票。我们对公司在江苏和山东以外地区复制其成功的环保业务模式充满信心，同时，公司正在进一步巩固在这两个省份的市场地位。公司获得新项目的能力仍令人刮目相看。最近，公司宣布获得在广东省惠州市的首个垃圾焚烧发电项目，还获得江苏省新沂市的两个BT项目，总金额8.32亿港币。因此，我们将2010-2011年每股收益预测分别上调了5%-11%，并将基于净资产值得出的目标价上调至5.10港币。
支撑评级的要点
公司获得惠东垃圾焚烧发电BOT项目，合同金额3.8亿港币，假设内部收益率为14%，那么每股净资产值将提升0.06港币。
公司获得新沂污水处理及秸秆焚烧发电BT项目，合同金额4亿人民币，可能会带来5,000-6,000万人民币利润，使我们2010-2012年的盈利预测提升3%。维持2010-2015年间资本支出90亿人民币的预测。
评级面临的主要风险：竞争加剧及项目回报率下降。
估值：每股净资产值4.45港币，我们的目标价5.10港币(较每股净资产值溢价15%)，对应23倍2011年市盈率和2.9倍2011年市净率。
