国元证券（香港） Amy Wang
中国风电(0.78,0.00,0.00%,经济通实时行情)（182.HK）：上半年盈利 1.33 亿港元，同比增长 113%
上半年盈利1.33亿港元，增长113%：上半年公司收入3.49亿港元，同比增长153%，主要受益于公司新开工风电项目的增长以及运营电厂发电量的增长。公司录得净利润1.33亿港元，同比增长113%，每股盈利1.81港仙。
继续加大电厂投资力度：上半年公司加大了风电项目的投资力度，新开工建设6间风电场，使得在建电厂数量达到10间。截至2010年6月底，公司累计投资建设22家风电场，总装机容量1,213兆瓦，权益装机容量681兆瓦，其中已建成运营的电厂566兆瓦。 下半年，公司将继续加快新电厂的建设，其中瓜州项目，由于甘肃省电网的逐步完善，预计到2010年10月公司项目所在的地区可实现电网接入，公司计划将在年底前完成瓜州项目共计200兆瓦的装机，较此前计划提前投产。
预计全年电厂运营收入占比25%：上半年公司发电量5.21亿千瓦时，权益发电量2.3亿千瓦时，而09年全年公司权益发电量为2.96亿千瓦时。随着公司新建风电场的不断投入运营，以及现有电厂的稳定运营，公司发电量不断增长，预计全年电厂运营收入占总收入比重将继续提高至25%左右，收入结构进一步完善。
储备风资源丰富，奠定可持续发展基础：公司不断加大对中国境内优质风资源的获取。上半年，公司取得辽宁、江苏、江西以及湖北共计1000兆瓦风资源的储备，至6月底，公司储备风资源总量达到了10.5GW，后续发展空间巨大。随着电网接入情况的发展和风机低风速发电性能的大幅提高，公司将继续开发中国中南部风资源市场，为公司的可持续发展奠定基础。
投资评级买入，目标价1.28港元：我们给与公司目标价1.28港元，目标价相当于公司2010年及2011年每股盈利的25倍和17倍，较现价有62%的上升空间，投资评级给予买入。
