向产业链上下游的介入： 赛阳硅业的收购已经完成，公司业务从多晶硅到光伏电站，全产业链初具雏形。赛阳硅业一期1000吨如进展迅速，今年年内或能有产出；下游方面公司拟与天华阳光在卢森堡成立合资公司，经营电站投资业务，计划在意大利建设32MW的电站，项目投资内部收益率大约在8%左右，完备了产业链，并为未来将爆发的国内市场积蓄经验。
产能匹配程度进一步提升： 2010年公司组件产能约200MW，电池片产能70MW左右。公司的扩张计划非常积极，募投项目今年应该能达产，预计今年的电池片产能达到170MW左右，中期看九江200MW多晶+200MW单晶电池片、洛阳1-2期400MW产能，公司可能在数年内即达到GW级的电池片产能；组件方面，卫雪收购完成后计划扩产到200MW产能，我们预计今年的组件产能将达到450MW左右，未来组件产能还有可能继续扩充；硅片环节目前仅有募投项目中的洛阳100MW产能。随着各个项目逐步投产，上下游的产能匹配程度，尤其是电池片对应组件的匹配程度会进一步提升，到2012年有望做到完全配套。
市场开拓能力强，订单有一定保证：公司以组件生产起家，贴近用户端，在国外设立了多个销售子公司，市场开拓能力强。品牌在欧洲具有较高知名度，客户忠诚度较强。
盈利预测与投资建议： 我们测算公司2011-2012年EPS分别为1.36元和2.29元，对应PE为35.7X、21.2X。公司的扩张非常积极，未来两年通过横纵向扩张有望在产量和盈利能力上都将有一定突破，上调超日太阳（002506）至“推荐”的投资评级。
风险提示：光伏行业政策变动、组件产品价格下降、上游材料价格波动导致盈利水平下降等
