2010 年报略高于预期。报告期内实现营业收入12.09 亿元，同比增长58.64%，归属母公司所有者的净利润2.44亿元，同比增长103.03%，归属母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2.35 元，同比增长101.22%，EPS为1.09 元，同比增长105.66%，略高于我们1.07 和市场1.00 的预期。

    4 季度营收继续增长。公司2010 年4 季度实现营业收入3.25 亿元，同比增长46.53%，环比增长7.05%；毛利率37.8 %，相比3 季度毛利率37.9%，基本保持稳定，相比2009 年4 季度毛利率31.2%上升6.7 个百分点，主要由于公司积极调整产品结构。公司第4 季度三项费用合计0.43 亿元，环比增长24.85%，同比增长40.13%。主要由于研发费用和职工薪酬的增长。

    传统 PCB 产品保持稳定。公司目前生产的薄膜电容器在PCB 应用领域已处于稳步增长阶段，公司现有产能已经跻身世界前列，将成为公司稳定的利润来源。11 年重点工作是提高管理能力，提升生产效率。
 
    新能源产品空间广阔。我们认为新能源汽车是未来的重要发展方向，风能将在日本核泄漏事件背景下，得到更大的市场空间，公司已积极在这些领域进行布局。2011 年公司将以继续新能源为主线，开发节能及新能源配套产品，使之成为公司业绩增长的主要动力。

    维持公司增持评级。我们预计公司2011-2012 年EPS 分别为1.37,1.64，净利润同比增长25.9%，20.1%，目前价格对应11、12 年PE 为21.5X 和17.9X，处于相对低估状态，维持增持评级。