华锐风电主要供货商美国超导(AMSC)的股价在周二盘后交易中下跌40%,主要是由于华锐风电宣布拒绝接收AMSC原本定于3月份交付的组件,而且宣布2010财年部分合同延期付款,两项涉及金额共计5600万美元。AMSC目前预计GAAP和非GAAP准则下公司季度业绩均出现明显亏损。相关信息请参考附录AMSC公告黄色部分。

　　评论:

　　我们重申对风电板块悲观看法:

　　3月份交货拒收表明2011年一季度下游需求恶化导致库存较高。

　　华锐风电推迟付款凸现出其现金流状况恶化,这可能是由于风电运营商延期付款所致。华锐风电昨天公布的2010年业绩显示:尽管向供货商推迟付款,但其经营性现金流仍为人民币负10亿元,四年来最差。

　　AMSC和华锐风电长期以来一直是战略伙伴关系。因此,华锐风电此举使两家公司间的合作关系面临风险,可见市场环境恶化程度较深。

　　我们重申中国风电新增装机容量同比增速将不超过15%的预期。

　　估值与推荐:

　　我们于3月22日将金风科技A、H股下调至审慎推荐和中性,将H股中国高速传动评级下调至中性,目前观点不变。金风科技A股股价对应于21倍市盈率。

　　风险提示:

　　风电设备出口和海上风电建设超预期。