2010年，公司实现营业收入64.46亿元，同比增长24.74%；营业利润8.82亿元，同比增长13.66%；实现归属母公司所有者的净利润6.78亿元，同比增长3.73%，实现基本EPS0.47元。
饮料包装龙头，收入稳步增长。公司主营包装，目前在国内饮料容器包装行业处于龙头地位，是公司主要收入来源。公司市场份额极高，占有可口可乐和百事可乐对外采购40%份额，统一70%的采购份额。2010年PET瓶及瓶胚实现收入21.6亿元，同比增长20.94%；皇冠盖业务占全国市场的30%，标签市场占全国市场目标客户的15%，2010年皇冠盖及标签实现收入9.84亿元，同比增长12.92%；薄膜业务实现收入6.93亿元，同比增长73.18%；房地产开发业务实现收入6.75亿元，同比增长1.02%。
盈利结构变化突出，不确定性较大。公司包装业务的原材料主要是石油石化产物，在原油价格的推动下，成本大幅上涨，多项业务毛利率下滑，综合毛利率同比下降了1.33个百分点至27.16%。毛利率同比上升的仅有薄膜业务和房地产业务；公司薄膜业务主要为BOPET膜，受供给相对刚性及出口需求强劲的带动，价格一路高涨，普通膜报价由7月份17000元/吨上攻至近30000元/吨，带动公司综合毛利率同比上升了12.82个百分点至18.27%，然年后BOPET膜主流报价迅速跌至20000元/吨，随着大量新增产能的投产，我们判断BOPET的行情只是昙花一现。公司房地产业务为高端别墅项目，由于早期地价较为便宜，毛利率较高，受益于高端别墅的稀缺性，报告期内地产业务的毛利率同比上升了9.52个百分点至62.49%，目前公司地产业务分四期开发，一、二期已经售完，第三期在售，受国家地产调控政策的制约以及高端别墅土地供应的限制，地产业务高盈利能力的可持续性难以确定。
盈利预测与投资评级。预计2011-2012年公司EPS为0.50元和0.54元，以4月14日收盘价6.76元计算，对应动态PE分别为14和13倍，估值具备一定的安全边际，考虑到公司在包装领域的规模较大，高速成长期已过，市场难以给予较高的估值水平，我们维持公司“中性”的投资评级，建议投资者关注涉足锂电池铝塑膜概念引发的交易性机会。
风险提示。原油价格大幅上涨导致毛利率下滑的风险。
