投资要点
17年业绩同比+47%，符合市场预期：公司2017 年实现营业收入32.38亿元，同比增长40 %；实现归母净利润4.7 亿元，同比增长15.5%，扣费归母净利润4.2 亿元，同比增长17.8%，拟每10 股派发现金红利0.33 元，业绩表现符合市场预期。
风塔业务逆势提升，布局产业链上下游构建协同优势：在17 年国内风电新增装机同比下滑16.6%的低迷背景下，公司风塔业务实现收入27.4 亿元，同比增长26.9%，实现销量38.1 万吨，同比增长28.76%，新签订单37.8 万吨，同比增长32.2%。昆山风速时代并表实现收入1.64 亿元，预计常熟叶片工厂将于18 年4 月正式投产，构建风电产业协同优势。
消纳改善、规模扩张，增厚风力发电板块业绩：新疆哈密300MW 风电场首次实现完整年度并网发电，贡献收入2.4 亿元，同比增长172%，但弃风率为33%，还有较大提升空间。随着未来配套特高压外送通道双回路的建成及在建的山东、河南330MW 风场项目的投产运营，风力发电板块还将持续增厚公司业绩。
盈利预测：我们预计18-20 年公司EPS 分别为0.39 元、0.55 元、0.74 元，对应当前股价（4 月22 日）PE 为15.7 倍、11.33 倍、8.34 倍，首次覆盖给予审慎增持评级。
风险提示：风电装机不及预期，弃风限电改善不达预期，贸易保护壁垒、汇率波动增加
