投资要点：
   
    特变电工发布公告，发改委已同意新疆硅业建设光伏产业循环经济建设项目。建设内容包括：年产12000吨太阳能级多晶硅、2000吨白炭黑、1.5万吨氯气、500兆瓦硅片、200兆瓦组件、2×300兆瓦热电站。
   
    光伏产业循环经济建设项目以新疆硅业为平台，将助力特变电工新能源产业实现起飞，项目达产后，公司新能源产业产值将超过100亿元，同时因规模经济效用和低电力成本，毛利率水平将得到明显改观。
      
    该项目将能和公司的煤炭资源形成良好的互动。在特变电工获得煤矿开采权后，2×300MW热电站的建设能够部分解决现实存在的"疆煤外运"难题，同时，热电站也将获得稳定的、低成本的煤炭供应。
      
    预计项目在2013年前无法达产，因此对2011年～2013年公司业绩影响不大。但长期来看，光伏产业将借助此次项目建设获得跨越式发展。我们维持公司"推荐"评级，并提示投资者关注多晶硅、硅片和组件价格的长期下降趋势下，项目效益可能达不到预期等风险。