2011年行业出现太多的意外与低于预期,使得行业表现落后大盘,在即将进入2012年之际,多个子行业基本面已经有证据或预期将改善,对2012年整个行业的表现预计形成支撑。
 
    电网投资预计增长10%:2011年预计国网电网投资低于预期,完成2700亿元,国网公司集中招标主要一次设备金额预计增长33%,结合电监会发布的南网公司及地方电网投资计划,公司预计2012年电网投资增长约10%。
 
    高压一次设备行业正走出低谷:预计2012年220kV-500kV电压等级电网建设规模持平略有增长。其中500kV建设规模预计缩小,330kV建设规模预计增加,220kV 建设规模预计增长以扩容为主,线路数量的增长不多。110(66)kV明年建设的规模有待观察。由于价格水平上升,高压一次设备公司预计收入增长。电网建设的结构对中国公司更加有利,变压器行业收入增长,开关行业的平高电气、长高集团和思源电气市场份额上升,预计中标金额增长40%。产品价格回升到2009年水平,原材料价格回升到2010年水平,考虑人工成本上升,公司预计2012 年的产品毛利率回升到略低于2010年水平。特高压交流扩建线路成功通过大负荷实验,预计明年再核准1-2条线路。重点推荐平高电气。

    中压一次设备行业:农网改造投资将继续增长,重点推荐非晶合金变压器龙头公司臵信电气。

    智能电网投资增长:预计除用电环节维持高位建设可能没有增速外,其他各环节都将是高增长。重点推荐二次设备龙头公司国电南瑞和四方股份。
 
    核电仍然要发展:核电政策出台将会给核电板块得到估值回升的投资机会。《核安全规划》和《核电安全规划》均已经上报国务院等待审批,公司预期明年3-4 月份会是这两个规划出台的时间;新的核电机组核准,时间上最晚可能到2013 年。重点推荐东方电气、浙富股份。 光伏行业:高效产能替代明显,由于行业盈利能力低迷,短期内公司维持看淡光伏行业,中期是否有投资机会需要等待观察。

    行业评级与重点推荐公司:在宏观经济低迷,未来充满不确定性的情况下,电网投资的确定性增长更是显得难能可贵,公司维持电气设备与新能源行业"领先大市-B"的投资评级。重点推荐高压一次设备、智能电网、核电和非晶合金变压器,谨慎推荐节能减排和水电,短期内仍看淡光伏和风电行业。重点推荐国电南瑞、平高电气、四方股份、东方电气、臵信电气、浙富股份。
 
    风险提示:电网建设投资低于预期,特高压交流核准推迟,核电政策推迟出台。