上海电气发布2011年半年报， 期间实现营业收入337.2亿元， 同比增长10.70%；实现营业利润 268.2 亿元，同比增长 22.79%；实现 EPS0.13 元，同比增长13.01%；综合毛利率为18.5%，同比提升0.9个百分点。
新能源板块收入增加而毛利率下降，海上风电好于预期 新能源板块大型铸锻件增速最高，同比增加 44.9%。子公司上重研制的大型铸锻件已实现为核电设备供货，堆内构件与控制棒驱动系统采用自制的大型铸锻件生产，蒸汽发生器及压力容器部分采用自制大型铸锻件，公司核电产业链纵向延伸成功。
核岛业务贡献收入 10 个亿，同比增长为 5.45%。核岛设备预计于 2012-2013年进入交货高峰期，上半年收入确认较少。核岛设备毛利率提升了 4.3 个百分点，主要是由于核电设备生产技术逐渐成熟，原材料国产化比例提升所导致。从订单情况来看，核事故之后项目审批停滞，无新订单放出。在手订单中，有总计金额为 60亿的订单已经接到书面延迟通知，但暂没有业主取消合同。我们预计， 书面延迟项目中， 多数为内陆核电厂项目， 另有部分尚未开工的CPR1000项目，未来可能更改堆型。
风电业务收入增长 33.5%，毛利率下滑 2.9 个百分点。陆上风电竞争激烈，价格趋势性下降。预期下半年价格趋势难以改变，公司通过优化供应链、提高集团内配套比例来保持毛利率。
海上风电有所突破，市场份额后来居上。海上风电相比陆上风电技术级别、质量要求更高，2012年上半年海上风电共招标四个项目，公司中标一个 200MW 项目，次于华锐，与金风并列，市场份额为 20%。海上风电示范工程意义重大，预计公司风电市场份额将进一步提升。
高效清洁能源收入与毛利率大幅提升，全年将保持增长
板块收入同比增长 14.1%，毛利率增长 1.6 个百分点。主要是火电板块增长强劲，公司是超超临界机组行业龙头，汽轮机与发电机市场份额提升到 60%，随着部件国产化进程推进，火电毛利率还有进一步提升的空间。 气电市场大幅增长，公司市场份额减少。由于2012年西气东输二线建成，气源量增加，气电市场大幅增长。公司上半年累计在手订单70 亿，市场份额为35%；新增气电订单达到 20 亿，市场占比 27%，市场份额有所下降。随着燃机年产量的提升，规模效应显现，毛利率逐年提升。
工业装备略有增长，国产电梯价格优势凸显，市场份额提升
电梯、电机业务增长较快，公司与三菱在电梯业务方面合作超过20年，技术实现国产化，目前销售电梯中 70%为自有品牌。近年来，国外电梯品牌质量优势已不明显，而国内电梯产品性价比逐渐凸显。
投资建议：
预计公司2011-2012 年EPS 为0.27、0.35 元，对应 8月 24日收盘价的PE分别为21.6、16.7倍。由于公司业务整体成长性确定，首次给予“推荐”评级。
