3月14日，成都商报报道了《超日太阳去年四季度亏损过亿 逆行业预喜业绩终“变脸”》，引发市场广泛关注。对于业绩“变脸”的原因，超日太阳（002506）归咎于———应收账款增加导致计提的坏账准备增加；因欧元汇率下跌导致汇兑损失增加所致。然而，在超日太阳上述看似合理的原因背后，仍然隐藏着疑问，公司董秘顾晨冬在接受采访时，对于一些关键数据却闭口不提。
超日公司解释难撑“变脸大戏”
去年三季报超日太阳曾预计，公司2011年全年净利润同比增长50%~70%，估算可得公司净利润在3.3亿~3.74亿元。但公司2012年2月29日披露的业绩快报显示，2011年净利润仅有8347.46万元，同比下滑62.13%。对于业绩大幅变化，超日太阳将其归结于两点：一是由于组件销往电站的经营模式转型，使得客户平均回款期加长了约三至五个月，公司滚动的应收账款总额同比有较大幅度增加，计提坏账准备同比也有较大幅度增加；二受欧洲债务危机的影响，全年汇率损失同比依然有较大幅度的增加。
投资者不禁要问，难道超日太阳在当初乐观预增时，就没有意识到可能面临的风险吗？
而且上述两项原因真的会对公司业绩造成如此剧烈的冲击吗？成都商报记者进行了简单测算，发现上述两个原因似乎并不足以解释高达2.48亿元的数据差异。
首先从应收账款造成的影响来看。业绩快报显示，2011年公司实现营业收入36.98亿元，而去年前三季度这一数据为27.28亿元，因此第四季度的收入是9.7亿元。从招股书和历年定期报告可看出，2008年金融危机以前，由于供不应求，超日太阳基本可以实行预收或者货到付款的销售方式。但是2008年金融危机后，公司销售策略逐步调整，现在对大部分客户都是以赊销为主。
由于客户平均回款期加长了3~5个月，假设最坏情况———超日太阳去年第四季度的销售全部没有收到货款，那么年末时，应收账款最多较三季度末增加9.7亿元。按照超日太阳的会计估计，1年以内应收账款计提坏账比例为5%。那么去年第四季度，公司最多只会增加4850万元坏账准备计提。（半年报显示，无论是6月30日，还是去年年初，公司应收账款有99.99%账龄都被划分为一年以内，按此测算，因账龄延长而增加的应收账款坏账计提忽略不计）。
即使按照最坏情况估计，公司最多只会增加4850万元坏账准备计提，因此另一个原因———汇兑损失就成为业绩“变脸”的关键。 超日太阳的市场主要在欧洲，因此欧元走势对公司业绩具有重要影响。受欧债危机影响，去年四季度，欧元兑人民币出现大幅下跌。2011年9月30日，欧元兑人民币汇率收于8.569，而12月30日已跌至8.1573，区间跌幅4.80%。
如果超日太阳两次业绩预告之间的差额2.48亿元全部由坏账准备和汇兑损失组成，那么刨除4850万元新增坏账准备后，公司汇兑损失的金额为1.99亿元，占去年四季度9.7亿元营业收入的20.52%。
这一比例合理吗？由于没有太多的资料，所以成都商报记者只能通过比较同行和公司历史数据来说明。
据竞争对手天威英利发布的四季报，2011年四季度，天威英利发生了2130万美元的汇兑损失，占当期4.08亿美元营业收入的5%。
而历史上超日太阳的汇兑损失占比也没有达到20%这样的高位。
招股书显示，2010年上半年欧元兑人民币汇率由9.797下滑至8.271，跌幅15.58%，远高于去年四季度的降幅。但超日太阳汇兑损失占营业收入的比重为4.89%。与竞争对手无锡尚德、天威英利等基本相当。
并且超日太阳还特别说明：“公司可通过缩短外币兑付期限、开拓非欧元区市场、加大欧元区进口设备及原材料，以及人民币远期结汇交易、无本金交割远期外汇交易等外汇衍生金融工具锁定实际收到外汇货款时的结汇汇率。”
超日太阳董秘顾晨冬3月12日告诉成都商报记者：“对于欧元汇率波动，公司将根据公司的外汇管理制度，进行操作，在恰当的时候进行一定量的汇率锁定，以避免汇率下跌给公司带来损失，稳定公司的经营业绩。而除了坏账准备和汇兑损失外，公司加快电站的建设，前期费用投入加大，也造成了利润的减少。”不过，面对记者的再三追问，顾晨冬始终不愿透露汇兑损失在营业收入中的确切占比。
业绩风险公司浑然不知？
当超日太阳去年10月22日预告2011年全年净利润同比增长50%~70%时，第四季度已经过去了近一个月。面对2012年2月29日业绩快报中8347.46万元的全年净利润、同比下滑62.13%的事实，投资者不禁要问，难道超日太阳当初乐观预增时，根本没有意识到可能面临的风险？
记者梳理公司2011年以来的财务数据后发现，被公司作为业绩骤降“元凶”之一的“应收账款增加导致计提的坏账准备增加”，其实在去年年初时风险已经出现。
超日太阳2011年一季报显示，公司2011年初应收账款余额约为6.50亿元，一季度末这一数据已增加至9.92亿元，而截至6月30日应收账款暴增至19.26亿元。超日太阳当时表示，主要系公司上半年的销售客户基本集中在光伏电站建设商，其建设运行机制导致回收期较传统零售客户更长所致。超日太阳去年三季报显示，截至9月30日的应收账款依旧维持高位，为20.35亿元，公司当时给出的理由和半年报完全一致。
