12.1日公司公告，公司与北京科诺伟业科技股份有限公司签订了兰考县地面光伏电站项目合作意向协议书，科诺伟业承接项目中8区和9区PC工程，实际装机容量共计39.974MWp，合作金额约为2.79亿元。同时双方约定，科诺伟业承接公司工程的同时，将按照市场公允价格采购公司自产的电气设备，采购金额与本次实施PC工程总结算金额不小于1:2的比例采购。

    投资要点：

    “以货易货”模式将拉动传统业务增长继公司与江苏爱康和中科恒源签订了光伏电站工程协议后，“以货易货”的模式再次得到复制，本次与科诺伟业签署了2.79亿元的工程合同，也将带动合同金额一半的电气设备销售。假设2014年200MW项目全部采用此种模式，那么将产生约7亿元订单，折算成收入约为5.98亿元，而2013年公司整体电气设备收入为13.19亿元，若这些订单能在今后两年确认，将对公司传统电气设备业务的快速增长形成强有力支撑。

    加速光伏电站开发，不会受到国际原油价格走势影响目前公司储备光伏电站项目接近1GW，可保障今后可持续开发能力，我们预计今年开发规模200MW，明年可能达到400MW，同比增长100%，电站转让的收益将是今明两年增长公司业绩增长的主要来源。近期，因为国际原油价格下跌，光伏板块集体回调，我们认为这种影响不足担心。首先，此次原油价格下跌与国际政治博奕有关，从长期来看，不会改变原油储量有限的能源供应格局，因此价格也难以长期维持低位，而光伏发电成本未来仍将持续走低，所以也就不会改变光伏发展趋势；其次，我国开发光伏应用，还有一个很重要的因素是环保，所以国内的光伏电站装机增速并不会受到国际原油价格影响，因此仅与光伏电站开发相关的公司也不应该受到影响。

    盈利预测与评级我们继续看好公司，维持对2014~2016年EPS预测为1.10、1.70和2.05元，对应PE分别为32.9、21.3和16.8倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示光伏电站出售进度低于预期。