市场因素:
1、2013年全球新能源融资较2012年下降了11.6%,是继2012年10%的下降之后进一步下滑。引起该下滑的主要原因是新能源发电项目投资成本下降,其中光伏项目投资成本下降速度远超于风电,以及全球范围内风电装机规模的下降。
2、SolarCity以其独特创新的运营和融资模式,成为行业龙头。面对客户公司提供三种合同产品:买断设备、租赁发电设备、签购电协议。
对于融资,公司与基金合作主要有三种方式:合资模式、转租模式和售后回租模式。截止2014年6月,公司用户数累计超过14万,公司累计装机756MW。
3、电站金融化是大势所趋,具备证券化的基础,未来会激发各种商业模式和融资模式的创新,包括直租、售后回租、定增+可换股债券、互联网金融、众筹模式、信托、境外低成本资金等4、虽然政策环境与融资条件不如美国,但SolarCity商业模式移植到中国企业还是可行的,民营企业借助商业模式和金融创新可以实现弯道超车,在新能源领域实现业绩超预测增长。
投资策略:
目前民营光伏运营企业和分布式电站均存在融资瓶颈,但未来存在多种可能的解决途径:融资租凭/PPA(直租、售后回租、SolarCity模式)、互联网金融、众筹模式、信托、境外低成本资金等。模式创新带来运营商融资渠道的拓宽,并引导光伏行业的融资环境不断改善。未来电站标准化和保险机制的可能引入将消除融资方的顾虑,降低资金成本和高杠杆带来的风险,给予光伏行业“增持”评级。在此环境下,注重分布式发展,同时有意义创新其运营模式、融资模式的公司将脱颖而出,及时把握行业趋势,行程先发优势,推荐林洋电子、阳光电源等。
