说明：本资料为信息类作品，主要对风电概念板块的有关知识、信息、数据等资料长期跟踪，进行动态性、系统性的整理。
1 行业基础知识和概念
1.1 有关知识和概念
1）风力发电是指利用风力发电机组直接将风能转化为电能的发电方式，也是目前可再生能源中技术最成熟、最具有规模化开发条件和商业化发展前景的发电方式之一。风力发电已成为风能利用的主要形式，受到世界各国的高度重视。风电的运行方式主要有独立运行方式、风电与其他发电方式相结合和风电并入常规电网运行三种。
2）风电行业在我国经济的长期发展中占据重要的位置，是我国重要的清洁能源之一。是我国推进能源革命的大政方针，是我国实现巴黎气候大会自主减排承诺的基础，也是彻底解决雾霾等环境问题的必由之路。进入“十三五”尤其是2017年之后，风电行业的发展前景已经明朗。
3）目前火电价格并不是其完全成本的体现。据权威机构测算，加上环境污染、健康损害等外部性成本，火电的完全成本是现行火电价格的2到3倍。但在火电外部成本没有内部化的情况下，可再生能源电力目前还不可能在市场上与火电竞争。在这种情况下，可再生能源的发展只能靠补贴支持———确切地说，是对可再生能源外部性价值的一种补偿。
4）风电位列火电、水电之后，是我国第三大电源，从2009年开始，风电进入快速发展阶段，截至2017年末，风电并网装机容量1.88亿千瓦，共有11万多个风电机组，占全部发电装机容量9.2%，风电年发电量3000多亿千瓦时，占全部发电量4.8%。并且，风电规模仍将继续扩大，国家能源局计划，2018年新增风电装机2500万千瓦。
5) 随着过往十几年的快速发展，我国风电装机规模已经稳居世界第一，风电装备技术水平也进入世界领先梯队。与此同时，我国面临较为严峻的弃风限电问题，2016年我国弃风电量达到峰值497亿千瓦时，造成严重的经济损失。国内风电产业面临的主要矛盾，从原有争取大规模、高速度的风电装机规模，转向如何消纳风电与建设速度之间的矛盾。对此，未来我国将从合理规划电网结构、挖掘系统调峰潜力及优化调度运行方面，力争解决风电消纳问题。
6) 中国的风电行业长期发展前景看好，但与前几年相比增速会放缓。中国风电装机容量从2001年的40.2万千瓦上升到2008年的1215万千瓦，自2004年起中国风电装机增长率持续高于全球平均水平。FROST&Sullivan预计2020年中国风电装机将突破1亿千瓦，2009-2020累计装机的复合增长率将在20%-30%之间，远低于前几年来接近100%的装机增长率。
7)未来几年我国的风电发展模式为：大型风电基地建设为中心，规模化和分布式发展相结合，即在过去建立大基地融入大电网促进风电规模化发展的基础上，支持资源不太丰富的地区，发展低风速电场，倡导分散开发模式。这样能避免风电场的过于集中对电网造成的压力，尤其是在东部建设低风速风电场可以就近为东部电力负荷较大的地区供电，缓解电网输配电压力。
1.2 行业划分情况
1）风电产业链通常包括风机零部件制造、风机制造及风电场运营三大环节。风电价值链、企业链、供需链和空间链这四个维度在相互对接的均衡过程中形成了产业链。
2）分散式接入风电项目是指靠近负荷中心，不以大规模远距离输送电力为目的，所产生的电力就近接入当地电网进行消纳的风电项目。
3）风电场按区域分为陆上风电场（包括沿海滩涂风电场）、潮间带及潮下带滩涂风电场（统称潮间带风电场）、近海风电场和深海风电场。
4）海上风电相比陆上风电，具有以下优势：海上风速高于陆上风速高，风能资源丰富;海上风主导风向一般稳定，有利于机组稳定运行，延长寿命;海上风电单机容量可以提高较大，由于噪音限制小，使得能量产出大，年利用小时数更高;机组距海岸较远，视觉影响小;环境负面影响小;不占用陆地宝贵的土地资源等。
5)海风与陆风不同，海风资源有稳定性和大发电功率的特点，海上风电近年来正在世界各地飞速发展。海上风电装机类型主要有重力式、单桩式、沉箱式、导管架式和漂浮式。
1.3 行业特点
1）按照风电行业盈利模式，风电运营企业的盈利水平与上网电量及度电利润直接相关。其中，利用小时数和弃风率是影响上网电量的关键指标，度电利润则由度电成本和度电价格决定。
2）风能资源取决于风能密度和可利用的风能年累积小时数。风能资源受地形的影响较大。我国全国平均风速在 5.5m/s，平均风速大于 6m/s 的地区主要分布在东北、华北及西北部地区，内蒙、新疆、甘肃等地平均风速在 7m/s 上。而华东、华南、华中及西南等地区平均风速在 5m/s，风资源富集区域集中在山区，分布相对不连续。
3) 在各类新能源中，风力发电是技术相对成熟、最具大规模商业开发条件、成本相对较低的一种，受到国家的高度重视。国内风电设备制造业背靠国内巨大的，依托国内廉价的人工成本和雄厚的制造基础，面临良好的发展机遇，风电行业发展前景必将大有作为。
2 行业发展前景情况
2.1 21世纪，能源安全与环境保护已经成为全球普遍关注的问题。风能，作为清洁能源中最重要的可再生能源之一，在欧洲、澳洲及美国等相对发达的国家，已得到了普遍性的运用。预计到2020年，全球风电累计装机量达792.1GW，新增装机量为79.5GW。
2.2 十三五规划对风电行业制定总体发展目标。1)总量目标：到2020年底，风电累计并网装机容量确保达到2.1亿千瓦以上，其中海上风电并网装机容量达到500万千瓦以上，风电年发电量确保达到4200亿千瓦时，约占全国总发电量的6%；2)消纳利用目标：到2020年，有效解决弃风问题，“三北”地区全面达到最低保障性收购利用小时数的要求；3)产业发展目标：风电设备制造水平和研发能力不断提高，3-5家设备制造企业全面达到国际先进水平，市场份额明显提升。
2.3 数据显示，2014年，全球海上风电累计容量达到876万千瓦，比上年增长了24.3%。机构预计，至2024年，海上风电累计装机容量将达5800万千瓦，年复合增长率有望超30%。
2.4 根据前瞻产业研究院的测算，2018-2023年我国风能发电规模增速将保持在30%左右，到2023年我国风能发电规模将会超过6500亿千瓦时，接近于2017年的2.5倍。
2.5 2016年，中国风电运维市场规模达到108亿元，同比增长18.7%。预计2018年中国风电运维市场规模将达到138亿元，未来五年(2018-2022)年均复合增长率约为10.13%，2022年风电运维市场规模将达到203亿元。
3 有关政策支持情况
3.1 2018 年3月国家能源局发布《2018 年度风电投资监测预警结果的通知》， 2018 年内蒙古、黑龙江、宁夏解除风电红色预警，其中宁夏评级为绿色，吉林、甘肃、新疆 2017 年弃风率在 20%以上维持红色预警。随着内蒙古、黑龙江、宁夏三省从红色预警名单中剔除，三省将直接贡献风电新增装机规模的主要增长。宣布解禁之后，内蒙古乌兰察布风电基地一期 6GW 风电项目（电力交易项目，无补贴）列入内蒙古 2018 年新增风电建设规模管理；锡盟 7GW 特高压风电配套项目也正式获批。
3.2 2018 年 5 月 24 日，国家能源局官网发布《关于 2018 年度风电建设管理有关要求的通知》，同时发布《风电项目竞争配臵指导方案（试行）（2018 年度）》。根据其内容，目前已纳入风电建设方案的项目（约 80GW，建设期主要在 2020 年以前）无需通过竞争方式配臵，另外新兴的分散式风电不参与竞争性配置。
3.3 2018年7月政府发布了《关于积极推进电力市场化交易进一步完善交易机制的通知》要求促进清洁能源消纳，建立清洁能源配额制。
3.4 2019年1月9日，国家发改委、能源局发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》。机构人士认为，平价和无补贴对那些可以有效控制成本的龙头企业是个扩大增量的机会，对那些靠补贴生存的风电厂商会造成生存空间进一步的收窄，因此后续行业有望进一步向风电头部企业集中。
4 行业近期总体情况
4.1 有关统计数据
1）世界风能协会副主席、中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩表示，风电行业“十三五”规划设定的累计装机目标为2.1亿千瓦。
2)2018年国内新增并网风电装机2059万千瓦，累计并网装机容量达到1.84亿千瓦，占全部发电装机容量的9.7%。2018年风电发电量3660亿千瓦时，占全部发电量的5.2%，比2017年提高0.4个百分点。
3)2018年全国风电平均利用小时数达到2095小时，同比增加147小时；全年弃风电量277亿千瓦时，同比减少142亿千瓦时，平均弃风率7%，同比下降5个百分点，弃风限电状况明显缓解。
4)根据新能源财经公布的数据，2018年我国风电市场新增吊装容量约21GW，同比增长17%。从已公布的数据来看，2018年前五整机制造商吊装总计约15GW，前五制造商的市占率较2017年同比增长9个百分点。
4.2 行业近期运行情况
1）2018年我国风电市场总体回暖。业内人士认为，2019年核准未建项目进入倒计时，叠加风电重返三北和海上风电提速，风电行业持续复苏，龙头集中度再度提升。
2）市场人士表示，在弃风限电持续改善、风场发电利用小时数提高的背景下，国内风场资产价值持续回归。在国家政策起承转合和全球新能源跌宕起伏中，风电行业完成两个完整成长周期(第一个周期2007-2012年；第二个周期2012-2017年)，正在步入第三个成长周期。驱动行业进入第三个成长周期的动因主要来自行业自身经济回报的提升和资产价值的回归。
3）风机行业集中度不断提高。根据新能源财经(BNEF)公布的2018年主要风电整机制造商中国市场新增吊装容量及市场份额，前三家公司合计新增吊装容量约12.9GW，合计市场份额约61%，较2017年的前三家公司规模提高约10个百分点。
4）在新时代证券看来，目前，新建风场具有较高的经济效益，部分项目全投资内部收益率(税后IRR)在10%以上，不考虑补贴拖欠因素，项目具有较好的经济收益。在弃风限电持续改善、风场发电利用小时数提高的背景下，国内风场资产价值持续回归，高收益有望驱动国内风电行业进入第三个成长周期。
5) 风电积极因素逐步兑现，2019年新增装机或达28GW，同增20%：在2018年行业反转逻辑基础上，2019年行业还有三个积极因素：（1）贷款利率下行，资金成本降低会导致风电项目收益率提升；（2）由于弃风限电改善，三北有望继续解禁，当地风电建设将在解禁后重新启动，贡献行业新的增量；（3）按照能源局的电价政策，风电核准项目两年内必须开工，预计2019年底抢开工规模约64.51GW。
6）分析认为，风电行业将迎来至少2年的景气周期，主要是因为：（1)2021年之后将全面实现风火同价，补贴难再有；（2)补贴拖欠存在较大压力，大量高电价存量项目需要加速清理；（3)海上风电将迎来较快速发展。预计19和20年国内新增装机并网量为26和33GW，复合增长率超过25%。
7）2019年是风电上网电价调整周期的最后一年，2020年以后风电补贴将取消，2019-2020年将是风电抢装的最后一轮大周期，2021年实现平价以后将进一步打开行业增长空间。
8）根据国家标准化管理委员会发布《2018年中国国家标准公告》显示，据不完全统计，2018年以来，全国共批准了29个风电标准，并在2018-2019年实施的重要风电标准，涉及《风力发电机组防雷装置检测技术规范》、《海上风电场风力发电机组基础技术要求》、《风力发电机组故障电压穿越能力测试规程》等。
4.3 机构观点摘选
1）中泰证券表示，预计2019年风电需求同比增长约20%，且1-2年内开始平价，届时政策影响将边际弱化，平价项目将成为需求主要驱动力，行业景气持续，同时竞争有望趋缓、钢价预期下行，中观行业景气将传递至微观企业盈利端。再叠加当前板块估值较低，2019年风电板块确定性较强，具备配置价值，重点推荐各细分环节龙头企业。
2）开源证券表示，风电行业有望在2019年进一步向上打开市场空间，但是同时要注意到平价和无补贴对那些可以有效控制成本的龙头企业是个扩大增量的机会，对那些靠补贴生存的风电厂商会造成生存空间进一步的收窄，因此行业规模有望进一步向风电头部企业集中。
3）民生证券表示，未来在竞争性配置、平价上网的驱动下，市场对风电设备的发电效率、单机容量、综合服务能力等要求将进一步提高，风电设备制造商中的优质公司将持续受益。
4）平安证券认为，在弃风大幅改善的情况下，三北地区风电开发有望大规模重启，预计三北风电基地、分散式风电、海上风电将成为行业的主要增长动力，国内风电新增装机有望延续良好的增长势头。
4.4 分散式风电领域
1）2018年4月，国家能源局正式下发《分散式风电项目开发建设暂行管理办法》，明确分散式风电接入电压等级、消纳范围、审批管理方式、金融支持方案等，完善分散式风电的管理流程和工作机制，为分散式风电的发展打通了政策壁垒。
2）目前贵州、河北、山西、河南、陕西、安徽等地纷纷布局分散式风电项目。其中，河北计划2018-2020年开发分散式接入风电430万千瓦；河南“十三五”拟建216.9万千瓦分散式风电；山西“十三五”分散式风电项目开发建设规模达987.3兆瓦；宁夏、天津等省份也已明确将跟进编制分散式风电建设规划。
3）据不完全统计，目前我国已有10多个省份下发关于分散式风电规划建设的通知，规划总容量超过900万千瓦。据统计，截至2020年仅河南、河北、山西三省分散式建设规模已超700万千瓦。参照分布式光伏、分布式天然气等装机规模发展规律，预计到2020年，分散式风电装机将超过1800万千瓦，每年新增分散式风电装机规模增速为100%以上。
4.5 海上风电领域
1）相对价格偏高的太阳能发电和已经接近饱和的水电资源，风力发电成为最受追捧的“宠儿”。而其中，海上风电凭借着资源储备丰富、发电稳定、电网接入便利等优势迅速打开了市场，拥有广阔的发展前景。
2）近海规模化，远海试点化。为较好利用的海上风能资源，我国海上风电项目将逐渐向深海、远海方向发展。但由于技术的限制，场址离岸越来越远的海上风电机组基础需要的技术条件越来越高，运维成本也会随之增大。所以我国呈现由近海到远海、由浅水到深水、由小规模示范到大规模集中开发的特点。
3）风电机组国产化。过去几年，由于缺乏海上风电机组的研发技术，大批量的运行经验，我国风电机组及运维服务都依赖于进口。现今，我国企业加大对技术的研发，像华锐、金风、湘电等一批整机制造厂家都致力于海上机组的研发工作，已经能够生产出高质量的风电机组，基本已经实现国产化。
4）巨大的市场需求将带动海上风电机组的迅猛发展，随着海上风电机组成熟度不断提高，陈本下降。我国海上风电开发成本单位千瓦投资一般在15000-19000元之间，根据欧洲海上风电机组发展历程，到 2020年海上风电场开发建设成本将有所下降。
5）2019年1月16日，江苏省发改委一次性核准了24个海上风电项目，总装机达到6.7GW，总投资金额约为1222.85亿元，其中，南通启东、如东海域共13个项目，盐城大丰、射阳、滨海海域共11个项目，这部分项目不需要通过竞争性方式配置和确定上网电价。另外，广东省规划到2020年底开工建设海上风电装机容量12GW以上，其中建成投产2GW以上。
这表明，地方政府积极推动风电发展，风电行业有望在2019年进一步向上打开市场空间。
6）据联讯证券统计，2018年，全国核准的海上风电项目规模接近30GW，目前开工在建项目达到7GW。
5 行业细分和相关个股情况
5.1 行业细分情况
1）风电机组龙头：金风科技；
2）塔架制造商：天顺风能、泰胜风能，天能重工；
3）叶片龙头：中材科技；
4）区域运营商：福能股份。
5）海底电缆：东方电缆。
5.2 相关公司优势和特点
1）上海电气：海上风电龙头。两大核心 稳定发展：上海电气是中国最大的综合性装备制造企业集团之一，主要拥有两大核心竞争优势： 一是能源装备制造。特别是逐渐以高效清洁能源装备为主。二是现代服务业。形成了现代服务业与实体产业联动优势，工程服务并带动装备制造产业发展趋势。
海上风电及海外业务表现突出：业绩表现来看，三季度归母净利润增长较快，同比增27.99%，前9 月归母净利同比增15.54%。
2）金风科技：风机制造龙头。公司产品升级、风场业务扩张，随着高毛利业务的不断扩张，公司盈利能力将得到持续提升。金风科技在本土市场仍保持领先地位，尽管海外新增装机容量不足330兆瓦，但整体表现优异，赶超GE，位列第三。
3）东方电气：我国最大的发电设备研究开发制造基地和电站工程承包特大型企业之一,能够生产兆瓦级风电设备;国内首家,全球第二家取得10兆瓦等级大型海上风力发电机组EC设计认证证书的整机制造商;17年生产风电机组301套/68万千瓦,首台抗台风型海上5MW风机在福建兴化湾吊装完成,为进军海上风电奠定基础。
4）天顺风能。风塔龙头。2018H1公司风塔收入占比达81%，市占率全国第一，获国际一线客户认可。公司五大基地布局形成，目前产能40万吨，预计年底技改新增13万吨投产后产能将增加至53万吨，位居全国第一。
5）节能风电：风电运营龙头。公司是A股最大以风电运营为主业的上市公司，项目储备丰富。18年开始新增装机加速，计划投产416.2兆瓦，高于过去三年平均300MW新增装机水平。19年和20年新增装机继续提速，预计18-20年累计并网装机年复合增长20.9%，快于过去三年。
6）中材科技：叶片龙头。未来随着风电行业内部结构调整、标杆电价下调以及平价上网之后的能源转型需求，风电将迎来长景气周期，公司的市占率有望持续提升。同时，公司开始着手实施国际化战略，调研东欧、南美等国际风电市场，积极拓展海外客户。
7）泰胜风能：公司作为龙头企业，有望受益于风电行业的积极建设和发展；公司订单充足，经营总体稳健。2018 年上半年，公司在执行和待执行订单共计16.32 亿元，同比增长1.41 亿元。另外，随着国家能源局加强对清洁能源消纳问题的督查及相关政策的落实， 风电消纳形势持续好转，将进一步推动下半年风电项目的建设与风电设备订单的释放。公司经营总体稳健。
8）福能股份：目前公司风电规模714MW，在建陆上风电项目125MW，海上风电200MW。公司28.3亿元可转债获批，保证项目正常建设。预计到2020年公司陆上风电规模超过1GW，海上风电0.5GW，风电业务将保持30%+的高速增长。
9）双一科技：公司是风电机舱罩龙头。公司主要产品为风电机舱罩类产品（产品规格涵盖750KW-7MW级别）和非金属模具产品等，两块业务竞争格局和公司客户结构优异，公司有望受益行业景气向上和享受龙头溢价。此外，公司新增10万件车辆用复合材料制品和游艇业务有望提供业绩增量。
