切换行业
机构：国元证券
评级：买入
目标价：8.10港元
投资要点
2019年中期盈利8.13亿港元，同比增26.1%，符合预期：
公司2019年上半年实现收益42.41亿港元，同比增长34.5%，其中建造服务收益约22.35亿港元，占总收益比重52.7%，同比增长19.4%；运营服务收益约19.17亿港元，占比45.2%，同比增长57%。公司期内EBITDA为13.69亿港元，同比增长33%；实现权益股东应占盈利8.13亿港元，同比增长26.1%；每股基本盈利39.36港仙，公司拟派发2019年中期股息每股8港仙，公司中期业绩符合我们预期。
上半年运营服务收益显著增长，占比上升至45%：2019年上半年，公司新增建成完工及投运项目共计50个(2018年同期38个)，环境修复执行中及年内完工项目较去年同期增加18个，使运营服务收益较去年同期大幅增长57%，占总收益比重由2018年同期的39%上升至45%。截至2019年6月30日，公司在建或执行中的项目共32个，包括12个生物质综合利用项目、5个危废及固废处置项目及15个环境修复项目。随着大量筹建及在建项目陆续建成完工投入运营，预计未来运营服务收益占比将进一步提升，为公司带来稳定的现金流和盈利增长。
危废及固废处置板块发展强劲：
上半年危废及固废板块收益同比大幅增长45%至5.74亿港元，贡献净利润1.68亿港元，同比增长18%。市场拓展方面，危废板块表现强劲，公司期内共取得14个新项目及签署一份补充协议，包括9个危废及固废处置项目，4个环境修复项目及1个生物质热电联供项目，新增危废及固废设计处理能力约67.5万吨/年，期内危废总设计处理规模达184万吨/年，较去年同期的89万吨/年增长107%，处于全国领先地位。
维持买入评级，目标价8.10港元：
我们维持公司盈利预测并结合行业内可比公司估值情况，给予公司目标价8.10港元，相当于2019年和2020年10倍和7.7倍PE，目标价较现价有60%涨幅，维持买入评级。
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