分析重点企业是了解产业的有效途径。记者通过复盘美锦氢能战略布局逻辑，分析美锦青岛的发展思路，进而探讨在氢能产业进入新阶段产业发展的重点和趋势。

新年伊始，海外多家传统能源和汽车巨头公司陆续开始进军氢能与燃料电池产业，几个老牌的氢能概念股受到资本市场热捧，如PLUG一路狂飙至300亿市值，BLDP也再次突破百亿市值；国内示范城市群申报名单还未公布，韩国现代燃料电池公司已经正式落户广州。随着氢能产业化加速，多家媒体与机构已经开始展望2021年国内燃料电池汽车市场的产销新高。全球范围内，氢能与燃料电池产业关注度达到一个高点，有望迎来一波爆发式的增长。

中国市场中，哪些企业最先成为这波产业增长红利的收获者？对比诸多新进入者，美锦能源似乎已经先人一步进入收获季节：通过复制早期佛山模式与产业经验，快速在全国范围进行扩张。青岛就是一个重要的布局点。近期，美锦能源已经完成青岛整车项目的落地和桥头堡加氢站的投建，氢能公交示范线也具备正式投运能力，即将开通——车-站-示范线-产业园，类似的情形还将在国内多个地区上演。

记者通过复盘美锦氢能战略布局逻辑，分析美锦青岛的发展思路，进而探讨在氢能产业进入新阶段产业发展的重点和趋势。

战略复盘：破译美锦氢能战略密码

在氢能产业中，美锦能源以前瞻性产业布局而闻名，并成为二级市场氢能板块中最炙手可热的标的公司。美锦能源作为氢能产业的代表性企业之一，通过复盘其产业发展战略，对于理解国内氢能产业发展模式有着重要意义。

据董事长姚锦龙介绍，目前美锦能源正在探索两大发展路径模式。

一是煤焦板块与氢能板块的协同发展模式——建设制氢工厂。美锦能源在产715万吨年焦炭产能产生的焦炉煤气，可提取6.4万吨高纯氢；二是氢燃料重卡产业链循环发展模式——在应用端。山西是重卡应用的重镇，开展氢燃料电池重卡示范推广具有得天独厚的优势，仅美锦能源的煤焦板块就有上万辆重卡替代需求。

加之，这些年美锦能源按照“一点(整车制造)、一线(燃料电池上下游产业链)、一网(加氢站网络)”的总体规划进行了布局，借助这两大模式，便可在自身系统内实现产业闭环。

“一点”即佛山飞驰。作为氢能源核心产品整合平台，作为开展全国布局的基础，整合上下游产业链。

“一线”即燃料电池核心零部件产业链。美锦投资国鸿氢能与鸿基创能，整合膜电极、电堆及系统环节，从而打通了燃料电池关键零部件产业链。

“一网”即加氢站网络。通过在渤海湾、粤港澳大湾区、长三角区域布局氢能产业园，逐步建立区域加氢站网络，从而逐步实现覆盖全国主要城市的加氢体系。

点-线-网的规划，使美锦能源逐步形成了“产业链+区域+综合能源站网络”的三维格局。

记者总结美锦能源的氢能战略布局具备三个特点：

（1）节奏准

美锦能源对产业链环节的布局顺序或节奏最能反映其战略精髓。

通常煤企向氢能产业转型的思路是从制氢领域切入，发挥与本身业务的协同效应，如山西的阳煤化工、晋煤集团和宁夏的宁东能源化工基地等。由于氢气市场需求滞后问题，煤企实际投入的时间点普遍较晚。

美锦能源却反其道而行之，起步时没有在上游的制氢环节上大幅投入，而是从基础设施和下游市场下了重注。记者认为，美锦能源的选择符合当时的产业发展情况：车-站达到一定规模后，氢气供应才会成为发展的瓶颈。

直到2020年氢气市场需求显现、政策方面明确后，美锦才回归本源，发展焦炉煤气制氢业务，如内蒙古600万吨/年焦化及焦炉煤气综合利用配套氢能源项目，华盛化工焦化改造项目等。

对比其他煤企，美锦能源两个模式布局，完整地吃到了这轮氢能与燃料电池上升周期的红利。

（2）重点准

在制氢和加氢站等自由业务外，美锦能源重点布局了汽车-电堆/系统-MEA三个环节：电堆是燃料电池汽车的核心，电堆的核心是MEA；产业早期，由于成本与技术问题，只有下游应用发展才能带动中上游的氢和零部件的发展；有站才能有汽车的规范化运营。

在不同的环节美锦能源使用了不同的方式：汽车-控股，电堆-参股，MEA-投资，加氢站建设-合作，制氢、加氢站运营-自有业务。美锦能源没有追求对产业链全环节的掌控，而是根据产业发展特点与企业自身情况有的放矢，尽量使资源利用（杠杆）达到最大化，一方面有利于控制发展节奏与风险，另一方面也有利于形成生态联盟，共同将蛋糕做大。

美锦能源在投资、合作对象选择上同样重点清晰：具备产业化能力，有自主创新能力。因此美锦能源生态内企业在业内多是领军企业。

（3）布点准

美锦氢能产业起步时并没有局限在山西，而是将“出生点”选择在千里之外的佛山。

在产业发展前景确立后，美锦能源进一步布局大湾区、珠三角、渤海湾，在国内最重视氢能产业发展的几个地区建设产业园与加氢站网络，并在全国范围内广泛开展合作，一方面进行模式复制，享受产业快速发展红利，另一方面则是为未来构建全国“服务一张网”打下基础。

至于大本营山西，更像是一个为重卡业务验证和托底的布局。

记者小结：

作为一个煤炭企业，美锦能源发展氢能的目标就是实现主营业务的转型。但美锦能源没有选择单纯地作为氢气供应商，被动地被市场选择，而是以汽车应用为动力，拉动中上游产业链发展，进而推动氢气市场需求的发展。如此一来，美锦能源不再局限于“氢气供应商”的角色，更形成了产业链生态，具备了更丰富的市场想象力。在飞驰汽车、鸿基创能分拆上市后，依托加氢站服务网络，美锦能源也将有机会跻身全国最大的氢能服务提供商。

案例解读：模式复制？佛山的种子在青岛开花

在《研究：从飞驰汽车分拆上市看美锦能源和佛山氢能产业发展之道》一文中，记者曾总结了美锦能源“佛山模式”的几个特点：

（1） 从下游应用切入。从燃料电池汽车应用作为切入点，燃料电池汽车与加氢站可直接投入使用，具备产值高、见效快的特点，避免了加氢站建设周期长、存在产能浪费的风险。

（2） 深耕本地、协同发展。通过股权投资与当地政府和企业深度合作，并在当地投建加氢站，体现了美锦能源进入产业决心，也赢得了当地政府的信任和支持。美锦能源作为外来企业，必须与当地政府形成良好的互信关系，才能真正进行深度合作，获取政策红利，推动产业发展，形成双赢局面。

（3） 以示范带动市场。在市场起步阶段，通过规模性的示范业务推动市场发展，教育市场，证明技术与商业模式可行，从而验证价值假设成立，进一步吸引社会资源，并通过示范培育标准体系。

从燃料电池汽车应用入手，推动当地燃料电池汽车示范运营与加氢站建设运营，密切企业与地方产业发展的联系，促进当地氢能产业发展，最终形成企业与地方双赢。这也算是一种“投资换市场”的方式。

美锦能源能否青岛复制佛山的模式？

1、为何选择青岛？

美锦能源目前有四个重点布局的地区，除大本营山西外，在佛山、嘉兴、青岛等地区设置了产业基地，对应珠三角，长三角和渤海湾三个湾区市场。

选择青岛原因为：

（1） 覆盖山东地区，辐射日韩市场

山东地区是国内发展氢能产业基础最好、整体规划最完善、态度最积极的地区之一，济南、济宁、潍坊、青岛是山东发展氢能产业的重点地区，其中青岛是进入山东市场的最好选择。

进一步的，由于青岛经济的“外向性”，在青岛布局能够幅射到日韩市场，为未来与国际市场衔接打下基础。

（2） 新能源汽车产业基础雄厚，重视氢能汽车发展

汽车产业是青岛的支柱产业，青岛拥有一汽大众、一汽解放、北汽新能源、上汽通用五菱、上汽新能源客车等5家整车企业，同时也是国内最大、全球第二的新能源汽车生产基地。

在氢能产业方面，青岛市已经发布了《青岛市氢能产业发展规划（2020-2030）》，以实现建设“东方氢岛”的目标。此外，青岛有一定的副产氢资源，同时拥有港口、轨道交通、发电供热等多个应用场景，产业前景看好。

雄厚的新能源汽车产业基础，庞大的汽车产业链条，对于氢能源积极的政策，正是美锦能源将产业基地布在青岛的重要原因。

2、美锦能源与青岛的高度契合

现阶段与2017年的“拓荒期”已经大不相同，目前已有多家企业落地青岛，争夺青岛氢能产业发展红利。只有企业优势与地方产业发展需求相匹配，才能形成合作双赢。

整车项目、成熟的氢能产业经验使美锦能源在青岛一众企业中脱颖而出。

（1） 燃料电池整车项目

由于产业政策、企业布局等各种原因，青岛的整车项目都属于制造厂。这也是青岛汽车产业尴尬：尽管家大业大，但却没有一个本土的汽车品牌。青岛也曾尝试通过收购的方式拥有自己的品牌，如收购奇瑞汽车，但由于各种各样的原因进展不顺。

美锦能源一定程度上满足了青岛对于本土品牌的需求：青岛美锦将成为青岛首个新能源商用车整车资质企业，是青岛的属地企业。这也是美锦对于青岛的珍贵之处之一。

（2）产业牵头集聚能力

美锦能源在佛上打通了产业链，有完整的氢能与燃料电池产业发展经验，这是一般企业难以企及的优势。青岛尚未有大型氢能企业入场，发展氢能产业需要大型龙头企业的引领，美锦能源的资源与经验正好能够扮演这个角色。

美锦能源已经在青岛完成了整车厂的建设，投建了加氢站，并完成了氢能公交线的运营准备——车-站-示范线，与佛山发展模式如出一辙。这也正是前面所提到的“模式复制”。

根据整体规划，在整车制造中心落地后，后续美锦能源还将在青岛建设氢能核心装备制造中心和科创孵化中心，在加氢站及运营平台配套方面，公司将在青岛市陆续建设25座加氢站（含油氢汽电合建站），并搭建氢气制取、储运和加氢服务的网络体系运营平台，为青岛及周边城市提供气源。

这也正是美锦能源长期建设氢能产业生态才具备的氢能产业建设能力和建设方案。

记者小结：

青岛经济、政策、打造“东方氢岛”产业名片的决心符合美锦能源在山东地区市场扩张的需求，美锦能源带来的产业链资源、燃料电池汽车领头羊企业、核心装备、基础设施和平台也符合青岛在氢能产业规划目标，双方有望实现合作共赢。

前景展望：美锦能源下一步会怎么做？

美锦能源的空间布局颇具特点：青岛以整车项目牵头，嘉兴则主打燃料电池项目，晋中推进重卡项目。除了产业基地外，美锦能源还与河钢合作推进重卡示范，在内蒙古开展制氢项目。

得益于美锦能源手上的牌足够多，几乎每一个项目都能够贴合当地的产业需求——美锦能源的全产业链布局已经在全国范围展开，这是其他竞争对手难以企及的优势。

虽然还需要持续投入，但实际上美锦能源已经接近收获的季节。

当然，全产业链深耕、多地扩张也带来了一定风险。在纯电动汽车时代已经分别留下快速扩张的成败案例：产品质量、技术方向和扩张过快导致沃特玛资金链断裂而失败；比亚迪则通过优质整车与电池项目的“投资换市场”完成了全国市场推广。

从沃特玛与比亚迪的案例对比看，产品质量管控、发展节奏控制、资金保障、落地项目管理是多地快速扩张成败的关键因素。值得庆幸的是，美锦能源体系内氢能企业多为业内领军企业，产品问题有一定保障，暂时压力得以减轻。

美锦能源的项目正向重卡、加氢站建设、制氢等方向聚焦，这对于操盘者的时点、资金把控能力提出更高要求。此外，美锦能源传统煤焦业务作为现金奶牛的同时也在进行业务升级，同样有着大量的资金需求——两条腿走路，自然也意味着需要两份的能量补给。

黎明前是最黑的黑暗，播种的季节劳动量也往往最大。尽管前景美好，但君子要有所为，也有所不为，仰望星空的同时也能脚踏实地方为智者。祝福美锦能源在2021年跟随氢能产业发展一起进入收获季节。